관세 영향이 아직 미국 물가 데이터에 뚜렷하게 나타나지 않는 두 가지 이유(2025.08.30)
2025.08.30
요약: 관세 영향이 아직 물가 데이터에 뚜렷하게 나타나지 않는 두 가지 이유:
- 기업들이 상반기에 물량을 미리 당겨서 수입(선적·선매입) 하면서 상당 부분 관세를 회피했기 때문에 실제 지불한 가격이 예상보다 높지 않았다.
- 소비자 반발을 우려해 기업들이 가격을 크게 올리지 않았기 때문에 물가 상승으로 전가되지 않았다.
미국은 금리를 내리기가 더욱 어려워진 상황이 되었습니다.
기술주 하락 원인 중 하나가 되었네요.
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2 reasons tariffs aren't showing up in inflation data yet
Where do you see the US economy? I mean, do you think that it looks resilient at this point?
00:00
화자 A
미국 경제를 어떻게 보십니까? 지금 시점에서 견조(resilient)하다고 생각하시나요?
That is the word that's been, you know, popping around in my head all day is especially when I saw the US, um, personal income and spending data and the word resilient, you know, crept back into my head. And uh, and I think that's the only way or or one of the ways to describe it right now because even here we are and uh, you know, heading into uh, into the labor day weekend and we're still seeing growth,
00:10
화자 B
오늘 하루 종일 제 머릿속에 맴돈 단어가 바로 '견조'입니다. 특히 오늘 미국의 개인 소득과 소비 지표를 보면서 그 단어가 다시 떠올랐습니다. 지금 상황을 설명할 수 있는 방법 중 하나가 바로 그 단어라고 생각합니다. 왜냐하면 지금 이 시점, 노동절 연휴로 들어가고 있음에도 불구하고 우리는 여전히 성장을 보고 있기 때문입니다.
you know, albeit growth is slowing, the expansion is slowing, but we're still growing and uh that's an incredible feat after all of the um, you know, ups and downs of financial markets and with all the tariff wars and everything. Um, the fact that we're still growing,
물론 성장 속도는 둔화되고 확장의 속도도 느려지고 있지만, 여전히 성장세를 유지하고 있다는 점은 놀라운 성과입니다. 금융시장의 여러 우여곡절과 관세 전쟁 같은 상황에도 불구하고 여전히 성장을 이어가고 있다는 사실 말입니다.
GDP was revised higher to 3.3% in the second quarter, again, and then the handoff to um, to the third quarter is looking pretty good from what we saw from durable goods orders and shipments and of course the personal income and spending data. So, so far looking pretty good as we enter the third quarter.
2분기 GDP가 다시 3.3%로 상향 조정되었고, 내구재 주문과 출하, 그리고 개인 소득 및 소비 데이터를 보았을 때 3분기 초반도 나쁘지 않아 보입니다. 따라서 지금까지는 3분기 진입 국면에서 꽤 긍정적으로 보입니다.
So it's been a strong earnings season as well and we've heard from a lot of companies um about tariffs and they've been able to sort of work around a lot. a lot of companies working around tariffs, uh whether it be switching their manufacturing from different places or whether it be just reluctant to sort of raise prices on consumers. But where do you think that tariffs will eventually, uh how do you think that they will shake out for uh for the economy, especially as we still have some uh a pending one being with China.
01:21
화자 A
이번 분기 실적 시즌도 강했고, 많은 기업들로부터 관세 이야기를 들었습니다. 그런데 기업들이 관세를 상당 부분 회피해 왔습니다. 생산 거점을 다른 나라로 옮기거나, 소비자 가격을 올리기를 주저하는 방식으로 말이죠. 그렇다면 관세가 결국 경제에 어떤 영향을 미칠 것이라고 보십니까? 특히 아직 중국과 관련해 남아 있는 관세 문제가 있는데요.
Right. So that's been like the million dollar question is that, you know, where is the impact from terrorists? Why is it not showing up yet on the inflation data? And you know, I asked myself that on a regular basis. And you know, we finally saw a little bit of a tick up in the July CPI figures.
02:08
화자 B
맞습니다. 그게 바로 백만 달러짜리 질문이죠. 관세의 영향은 어디 있는가? 왜 물가 데이터에 아직 뚜렷하게 나타나지 않는가? 저도 늘 스스로에게 묻습니다. 그리고 드디어 7월 CPI에서 소폭의 상승이 나타났습니다.
Whether or not we're going to see that again in August, you know, remains to be seen, but that'll be another interesting report to watch. You know, but there are a number of reasons I think why we haven't seen too much of this showing up in the inflation data.
8월에도 다시 나타날지는 지켜봐야 하겠지만, 그 역시 흥미로운 보고서가 될 겁니다. 그런데 지금까지 물가 데이터에서 큰 영향을 보지 못한 데에는 몇 가지 이유가 있다고 생각합니다.
You know, number one, you know, of course, we knew all knew about the front loading. Businesses were buying and importing whatever they could in the first half. So they're they're um able to bypass a lot of the tariffs. So their their prices that they that they paid were not as high as they could have been.
첫째, 우리가 다 알다시피 기업들이 상반기에 미리 물량을 당겨서 수입했습니다. 그래서 상당 부분 관세를 피해갔습니다. 그 결과 기업들이 실제로 지불한 가격은 관세가 없었다면 치러야 했을 수준보다는 낮았습니다.
Um there's also fear, of course, you know, that the consumer is going to turn on them. And you know, that's not the last thing that they want as well. So the the prices that they're paying has not been as high as they could have been.
둘째, 소비자가 등을 돌릴 것을 두려워했기 때문입니다. 그것은 기업들이 가장 원하지 않는 일입니다. 그래서 가격 전가를 크게 하지 않았습니다.
And especially now, as you mentioned, with that 90-day pause with China, I think we're at like 180 day pause at this point. So we're looking toward November-ish, November 10th, I believe. Uh, we'll see what happens with uh with with the trade deal. Hopefully, we will get a deal. But in the meantime, that pause alone is going to keep prices, I think, somewhat more moderate than they could have been if, you know, if um if we did not have that extension.
그리고 지금 말씀하신 것처럼 중국과의 90일 관세 유예가 사실상 180일로 늘어난 상태입니다. 현재로서는 11월 10일쯤을 주목하고 있습니다. 그때 무역 협상이 어떻게 될지 지켜봐야겠죠. 부디 합의가 나오기를 바랍니다. 어쨌든 이 유예조치 자체만으로도 가격이 더 오르는 것을 막고 있다고 봅니다.