마이크론, AI 수혜 있지만 상승 여력은 제한적(2025.09.26)
2025.09.26
Micron (MU): Analyst Sees AI Tailwinds, Limited Upside
마이크론(Micron, 티커: MU): 애널리스트 “AI 수혜 있지만 상승 여력은 제한적”
마이크론 테크놀로지(Micron Technology, Inc., NASDAQ: MU)는 이번 주 주목받는 AI 관련 주식 중 하나입니다.
9월 24일 뱅크오브아메리카 증권(BofA Securities)의 비벡 아리야(Vivek Arya) 애널리스트는 실적 발표 이후 해당 종목의 목표주가를 기존 140달러에서 180달러로 상향 조정했지만, 투자 의견은 ‘중립(Neutral)’을 유지했습니다.
리서치 노트에서 애널리스트들은 투자자들에게 마이크론이 “급증하는 인공지능(AI) 수요와 메모리 업계의 공급 절제”라는 두 가지 요인(dual drivers)의 수혜를 받고 있다고 설명했습니다.
“마이크론(MU)은 두 가지 요인 덕분에 수혜를 보고 있습니다. 하나는 급증하는 AI 수요(이는 HBM, 즉 고대역폭 메모리 매출을 견인)이고, 다른 하나는 메모리 업계의 (이례적인) 공급 절제가 전통적(DDR4) 및 신규(DDR5) 시장에서 가격을 끌어올린 점입니다.
여기에 더해, 에이전틱 AI(agentic AI)에 의해 전통적인 서버 CPU 판매가 예상보다 회복세를 보이고 있으며(AMD에 긍정적), AI 추론(inference) 클러스터에서 사용되는 대용량 SSD 수요도 되살아나고 있습니다.
총마진(GM,gross margin,매출총이익률)은 회계연도 2026년1분기에 51.5%로 제시되었는데 이는 컨센서스 대비 600bp 높은 수준이며, 계절적으로 부진한 2분기에도 다시 확대될 것으로 보여 가격 강세가 지속됨을 시사합니다.
우리는 FY26/27E 주당 순이익 추정치를 각각 38%, 56% 상향해 16.28달러 / 17.55달러로 조정했습니다.
목표주가는 마진 강세를 반영해 140달러에서 180달러로 올렸으며, CY26E P/B 배수를 기존 2.2배에서 2.6배로 높였습니다.
다만 이는 장기 밴드(0.8배~3.1배) 내에 머물러 있습니다.
중립(Neutral) 의견을 유지하는 이유는 다음과 같습니다.
- 회계연도 4분기 HBM 매출은 약 20억 달러로 대체로 예상에 부합하며, MU가 목표한 HBM 시장점유율을 달성했음.
- 삼성의 HBM 시장 진입은 CY26년 업계 점유율(및 가격)에 영향을 줄 수 있음.
- EPS 상향 조정의 상당 부분은 YTD 기준 주가가 +98%(SOX +27% 대비) 급등한 상황에서 이미 투자자들이 예상한 바였음.
파급 효과(read-across) 측면에서 우리는 AI 강세가 엔비디아(NVDA)와 브로드컴(AVGO)에 긍정적이라고 보며, 전통 서버 CPU 강세는 AMD에, 그리고 다소 증가하는 메모리 설비투자는 어플라이드 머티어리얼즈(AMAT)와 일부 램리서치(LRCX)에 긍정적으로 작용할 것으로 전망합니다.”
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Micron's DRAM Revenues Hit $28.6B: Can the Momentum Continue?
마이크론 테크놀로지(Micron Technology, 티커: MU)는 2025 회계연도를 DRAM(동적 랜덤 액세스 메모리) 사업에서 사상 최대 매출로 마무리했습니다.
2025 회계연도 동안 마이크론의 DRAM 매출은 286억 달러에 달했으며, 이는 전년 대비 62% 증가한 수치입니다. 특히 2025 회계연도 4분기 DRAM 매출은 90억 달러로, 해당 분기 전체 매출(113억달러)의 약 80%를 차지했습니다.
성장은 데이터센터, PC, 휴대폰, 자동차 등 전반적인 수요 증가와 DRAM 공급이 제한된 상황에서의 가격 상승에 힘입었습니다. 주요 동력은 AI 서버에 사용되는 고대역폭 메모리(HBM) 칩이었으며, 4분기 HBM 매출만 약 20억 달러에 달해 연간 약 80억 달러 규모의 런레이트를 달성했습니다.
또한 마이크론은 새로운 1-감마(1-gamma) DRAM 출하를 시작했으며, 이는 향후 매출 성장을 더욱 견인할 것으로 기대됩니다.
전망을 보면, 마이크론은 강한 수요가 지속될 것으로 보고 있습니다. AI 서버, AI 지원 스마트폰, AI PC 등이 점점 더 많은 메모리를 사용하고 있기 때문입니다.
동시에 업계 전반적으로 DRAM 공급은 재고가 부족하고 공급 증가율이 느린 탓에 타이트한 상태입니다. 마이크론은 2025년 달력연도 기준 업계 DRAM 수요가 ‘10%대 후반’ 성장할 것으로 예상하며, 자사 비트 공급 증가율은 업계 평균보다 낮을 것으로 전망합니다. 이러한 제한적 공급 환경은 가격 상승으로 이어질 수 있으며, 이는 마진 확대에 도움이 됩니다.
이러한 조건은 이미 수익 개선을 이끌었고, 향후 분기에도 마진 개선을 지원할 것으로 보입니다. 2025 회계연도 마이크론의 총마진은 41%로, 전년의 24%에서 크게 개선되었습니다. 전
망 측면에서 2026 회계연도 1분기 매출은 약 125억 달러, 총마진은 51% 이상을 유지할 것으로 예상됩니다.
잭스(Zacks) 컨센서스 추정치에 따르면 1분기 매출은 121억 4천만 달러로, 전년 대비 39.3% 증가를 의미합니다.