미국 셧다운이 중요한 이유(2025.09.29)
2025.09.29
Higher stakes, a Fed 'flying blind,' and a 'data desert': Why this government shutdown would actually matter
위기 고조, ‘눈 가리고 비행하는’ 연준, 그리고 ‘데이터 공백’: 이번 정부 셧다운이 실제로 중요한 이유
믿기 어렵지만, 미국은 거의 7년 동안 셧다운을 겪지 않았습니다. 마지막 셧다운은 트럼프 대통령 첫 임기 때 발생했으며, 미국 역사상 가장 길게 이어졌던 셧다운이었습니다.
그 이후로 트럼프 임기 후반과 바이든 전 대통령 시절 내내 “과연 셧다운이 벌어질까, 아닐까?” 하는 불안정한 상황이 반복되어 왔습니다. 대부분의 경우 막판 타협으로 자초한 상처를 가까스로 피하면서, 투자자와 시장은 이런 드라마에 점차 무뎌졌습니다.
하지만 이번은 진짜 다를 수 있습니다. 물론 여느 때처럼 단서가 달리긴 하지만, 이번 셧다운은 실제로 의미 있는 영향을 미칠 가능성이 있습니다.
과거 셧다운은 경제 성장에 미미한 타격만 입혔고, 시장에는 장기적 충격이 거의 없었습니다. 그래서 시장은 대체로 개의치 않았던 것이 사실입니다. 그러나 이번에는 사정이 달라질 수 있습니다.
첫 번째로 이번 셧다운이 중요한 이유는 — 진부하게 들릴지 모르지만 — 실제로 벌어질 가능성이 거의 확실해 보이기 때문입니다.
정부는 10월 1일 수요일 자정 직후 부분적인 셧다운에 들어갈 예정이며, 트럼프/공화당과 민주당은 각자의 입장을 굳게 고수하고 있습니다. 더욱이, 야후 파이낸스의 벤 워슈쿨이 지적했듯이 양당 모두 이번 상황에서 정치적 이익을 얻을 수 있다고 보고 있습니다.
민주당은 오바마케어 관련 보험료 급등을 막기 위해 만료 예정인 의료 보조금 연장을 반드시 포함해야 한다는 요구를 굳게 유지하고 있습니다.
트럼프 대통령은 이번 주 초반까지만 해도 민주당 지도부와 협상에 열려 있는 듯 보였으나, 돌연 예정되어 있던 백악관 회의를 취소했습니다. 그러나 논의는 다시 재개되어, 월요일에 양당의 상원·하원 지도부 4명이 백악관에서 대통령과 회동할 예정입니다.
그 사이 트럼프 행정부는 민주당이 올해 초부터 우려해 온 위협을 실제로 실행에 옮기며 판을 키우고 있습니다. 백악관은 각 연방기관에 보낸 메모에서 정부가 셧다운에 들어갈 경우, 특히 “대통령의 우선순위와 일치하지 않는” 프로그램에서 대규모 해고를 검토하라고 지시했습니다.
이는 판을 더욱 키우는 결과를 낳습니다. 단순히 트럼프 대통령이 자신의 구상대로 정부를 재편하려는 시도 때문만이 아니라, 미국 노동시장 전체에도 영향을 미치기 때문입니다. 올해 들어 연방 정부 인력은 줄어들고 있으며, 이는 고용시장 전반의 둔화 흐름의 일부이기도 합니다.
게다가 셧다운이 현실화되면, 그 둔화가 계속되고 있는지, 아니면 인플레이션이 다시 힘을 얻고 있는지조차 파악하지 못할 수 있습니다.
이미 자체적인 어려움에 직면해 있는 노동통계국(BLS)은 고용보고서, 소비자물가지수(CPI), 생산자물가지수(PPI) 같은 핵심 지표의 발표를 지연하거나 아예 중단할 가능성이 높습니다.
노무라의 리서치 애널리스트들이 표현했듯이, 이는 연준(Fed)이 10월 말 예정된 다음 회의를 앞두고 “데이터 사막(data desert)” 속에서 “눈 가리고 비행(flying blind)”하는 상황을 맞이할 수 있음을 의미합니다.
이처럼 불안정한 시기에, 연준이 고용이나 인플레이션에 대한 최신 데이터를 보지 못한 채 정책을 결정해야 할 가능성은 이번 대치 상황이 얼마나 이례적이고 위험한지를 잘 보여줍니다.
헤드라이트 없이 어둠 속에서 핸들을 돌리는 것은 분명 향후 불쾌한 ‘불시의 충격’을 맞을 위험을 키웁니다. 그러나 역설적으로, 단기적으로는 불확실성을 낮출 수도 있습니다. 새로운 데이터가 없다면 현재의 로드맵을 그대로 따를 수밖에 없기 때문입니다.
노무라 팀은 보고서에서 이렇게 썼습니다.
“연준이 자체 경제전망요약(SEP)을 무시하고 10월에 금리를 동결하거나 50bp 인하할 가능성은 매우 낮습니다. 셧다운이 발생한다면, 오히려 SEP에 따른 정책 경로를 따를 가능성이 더 커지는데, 이는 연준이 다른 선택을 정당화할 근거를 잃게 되기 때문입니다.”
만약 그렇게 된다면, 데이터가 다시 공개되는 순간 시장 전체가 마치 북소리를 울리듯 긴장 속에서 귀를 기울이게 될 것이고, 그 길이 올바른 방향임이 확인된다면 안도의 한숨을 내쉴 수도 있을 것입니다.
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2025.09.29
Government shutdowns usually don’t hurt the economy. This time could be different
정부 셧다운은 보통 경제에 큰 타격을 주지 않는다. 그러나 이번에는 다를 수 있다
정부 셧다운은 워싱턴 D.C.를 마비시키는 정치적 ‘지진’이 될 수 있습니다. 하지만 경제 측면에서는 셧다운이 대체로 거의 흔적조차 남기지 않는 경우가 많습니다.
그 기간 동안 발생하는 경제적 피해는 보통 제한적이고, 빠르게 복구되곤 합니다. 실제로 가장 최근에 있었던 2018~2019년의 35일간 기록적인 장기 셧다운조차도 미국 경제와 금융시장에 장기적으로 남은 영향은 거의 없었습니다.
이번에도 셧다운이 짧게 끝난다면 경제적 충격이 크지 않을 가능성이 충분히 있습니다. 그러나 이번 사태는 과거와 다를 수 있는 몇 가지 이유가 있으며, 그 변화는 긍정적이라기보다는 부정적인 쪽에 가깝습니다.
2025년의 미국 경제는 과거 예산 대립 때보다 훨씬 취약한 모습을 보이고 있습니다. 고용시장은 흔들리고 있으며, 트럼프 행정부는 추가적인 연방 공무원 감축까지 위협하고 있습니다. 이미 혼란과 불확실성이 넘쳐나는 상황에서 셧다운은 그 불안을 한층 더 증폭시킬 수밖에 없습니다.
이번에는 단순히 위험이 더 커졌을 뿐 아니라, 셧다운으로 인해 고용보고서나 월별 인플레이션 지표 같은 핵심 경제 데이터의 수집과 발표가 지연될 수도 있습니다. 이는 CEO, 투자자, 그리고 연준(Fed) 관계자들까지 중요한 결정을 내려야 하는 순간에 ‘눈 가리고 비행(flying blind)’해야 하는 상황에 몰아넣을 수 있습니다.
“시기가 좋지 않습니다. 이번에는 위험이 조금 더 큽니다.”라고 JP모건 자산운용의 글로벌 수석 전략가 데이비드 켈리는 말했습니다.
대규모 해고 위협
트럼프 행정부는 셧다운 기간 동안 연방 공무원들을 대규모로 해고하겠다고 위협하면서 이런 위험감을 더욱 키웠습니다.
통상적으로 투자자와 경제학자들은 비필수 연방 직원들의 일시 휴직(furlough)에 크게 신경 쓰지 않습니다. 이들은 셧다운이 끝나면 다시 복귀하고 밀린 임금을 지급받기 때문입니다.
그러나 트럼프 행정부는 이번에는 상황이 다를 수 있음을 시사하고 있습니다. 일부에서는 대규모 해고 위협이 이미 줄어들고 있는 연방 인력 문제로 불만을 품은 민주당을 압박하기 위한 전술일 수 있다고 보고 있습니다.
“전략적 과시(posturing)처럼 보입니다. 실제로 그렇게 하지는 않을 거라고 봅니다. 하지만 트럼프 대통령은 큰 위험을 감수해 온 사람이죠.”라고 울프 리서치(Wolfe Research)의 수석 이코노미스트 스테파니 로스는 말했습니다.
로스는 도널드 트럼프 대통령이 정말로 중국산 수입품에 145% 관세를 부과할 것이라고 믿은 사람은 거의 없었지만, 실제로 그렇게 했다는 점을 지적했습니다.
실업률 상승에 더해지는 부담
올해 셧다운 위기 전부터 트럼프 행정부는 연방 정부 인력을 대폭 줄이겠다며 해고 통보(pink slip)를 적극적으로 준비하고 있었습니다.
로스는 수십만 명의 연방 공무원을 셧다운 기간에 해고한다면 “정말 심각한 경제 문제”가 될 것이며, 중기적으로 지속 불가능한 조치라고 지적했습니다.
바이든 행정부에서 최고 경제 자문으로 활동했던 재러드 번스타인도 대규모 해고 위협에 충격을 받았다고 밝혔습니다.
그는 CNN과의 전화 인터뷰에서 “이는 무고한 사람들을 짓밟는 행위일 뿐입니다. 이미 상승하고 있는 실업률에 기름을 붓는 셈이기에 경제적으로도 매우 잘못된 일일 뿐 아니라, 근본적으로 부당합니다. 전등을 켜 두지 못하는 책임이 그들에게 있는 것이 아니잖습니까.”라고 말했습니다.
일반적으로 경험칙에 따르면, 정부 셧다운이 한 주 길어질 때마다 국내총생산(GDP), 즉 경제 성장률이 약 0.2%포인트씩 줄어듭니다. 그러나 이런 손실은 정부가 재개되면 빠르게 되돌려지는 것이 통상적입니다.
그러나 연방 정부에서의 영구적 해고는 훨씬 더 장기적인 영향을 초래할 위험을 키우며, 투자자와 경제학자들로 하여금 미국 경제에 가해질 피해를 다시 계산하도록 만들 것입니다.
‘눈 가리고 비행’ Flying blind
Many, especially analysts and investors, will be left in the dark about the health of the US economy
if a shutdown impacts the release of major economic reports.
특히 애널리스트와 투자자들은, 셧다운으로 주요 경제 보고서 발표가 차질을 빚는다면 미국 경제의 건전성을 파악하지 못한 채
어둠 속에 남겨지게 됩니다.
이미 트럼프 행정부로부터 데이터 품질 문제를 두고 공격받고 있는 노동통계국(BLS)은, 셧다운이 발생할 경우 금요일로 예정된 9월 고용보고서 발표를 연기해야 할지도 모릅니다. 월간 고용보고서는 항상 중요한 지표지만, 최근에는 노동시장 균열과 이전 수치의 대규모 수정 때문에 그 중요성이 더욱 커져 있었습니다.
게다가 노동통계국은 이미 대규모 경기 변동, 가파른 예산 삭감, 낮은 설문 응답률 등으로 인한 어려움에 직면해 있습니다.
If a shutdown lasts at least a dozen days, it would likely interrupt the surveys the BLS must conduct to prepare the October jobs report – the one scheduled for release in early November.
만약 셧다운이 최소 열이틀 이상 이어진다면, 노동통계국(BLS)이 11월 초 발표 예정인 10월 고용보고서를 준비하기 위해 반드시 수행해야 하는 조사가 중단될 가능성이 큽니다.
“It’s already complicated enough to interpret the labor market data. If we have a period of time where the data isn’t available, those challenges would significantly increase,” Nathan Sheets, global chief economist at Citigroup, told CNN in a phone interview.
씨티그룹의 글로벌 수석 이코노미스트 네이선 시츠는 CNN과의 전화 인터뷰에서 이렇게 말했습니다.
“노동시장 데이터를 해석하는 것만으로도 이미 충분히 복잡합니다. 그런데 일정 기간 동안 데이터 자체가 제공되지 않는다면, 그 어려움은 훨씬 더 커질 것입니다.”
노동통계국(BLS)의 인플레이션 데이터 수집 역시 정부 셧다운으로 차질을 빚을 수 있습니다. 이는 투자자와 연준(Fed) 관계자들이 트럼프 행정부의 관세 정책이 물가를 끌어올리고 있는지 여부를 예의주시하는 상황에서 특히 중요한 문제입니다.
똑같은 시나리오일까? Same old playbook?
그럼에도 월가(Wall Street)는 정부 셧다운 위험에 크게 동요하지 않는 모습입니다.
2025년 정부 셧다운 가능성이 예측 플랫폼 폴리마켓(Polymarket)에서 80%를 넘어섰음에도 불구하고, 미국 증시는 금요일에 급등했습니다.
시장 베테랑들은 셧다운이 대체로 주식시장에는 미미한 사건이라는 점을 잘 알고 있습니다.
트루이스트 웰스(Truist Wealth)에 따르면 1976년 이후 S&P 500 지수는 정부 셧다운 기간 동안 평균적으로 거의 변동이 없었습니다. 심지어 2018년 말 시작된 정부 셧다운 기간 동안에도 미국 증시는 10%나 급등하기도 했습니다.
트루이스트 웰스(Truist Wealth)의 최고투자책임자(CIO) 키스 러너는 보고서에서 이렇게 썼습니다.
“과거 정부 셧다운은 지속적인 경제적 충격을 거의 남기지 않았습니다. 대체로 허리케인이나 폭설과 비슷해서, 대부분의 활동이 지연되지만 정부가 다시 열리면 빠르게 만회됩니다.”
언리미티드 펀즈(Unlimited Funds)의 CIO 밥 엘리엇은 금요일 서브스택(Substack) 글에서, 시장은 이번에도 “똑같은 낡은 시나리오(same old playbook)”에 따라 움직이고 있으며, 정부 셧다운이 경제에 큰 영향을 주지 않을 것으로 보고 있다고 밝혔습니다.
그는 이어 “저 같은 거시경제학자들은 본래 걱정이 많은 사람들이니, 이 말도 적당히 걸러서 들어야 합니다. 하지만 이번 셧다운은 우리가 그동안 경험해 온 것과는 다를 위험이 있는 것처럼 보입니다.”라고 덧붙였습니다.