삼성엔지니어링(2023.02.10)

2023.02.10

2007년 10월 24일 (수) (hanaw.com)

 

투자포인트: 확장하는 먹거리

삼성엔지니어링의 투자포인트는 수주 풀이 크게 확대됐다는 것 이다.

과거부터 지금까지 이어왔던 경쟁입찰 방식(주로 중동) 에 FEED를 수행하고 EPC로 전환하는 영업/수의방식이 더해 졌다.

 

여기에 내년부터는 수소 및 이산화탄소 등 그린EPC가 추가로 더해진다. 따라서 수주는 올해 가이던스 12조원에서 그 치는 것이 아니라, 24년에도 11조원 이상 수주를 할 수 있는 파이프라인을 확보했다고 판단한다. 또한 과거 경쟁입찰로만 이루어져 저가 수주 등으로 인해 우려되었던 실적이 현재는 영 업/수의방식과 그린EPC로 안정적인 마진을 구현하게 되었다.

 

올해 기대해야 하는 수주들: FEED to EPC와 중동 가스

1분기부터 기대할 수 있는 프로젝트는 EPC를 기대해볼 수 있 는 FEED 수행 중인 3건, 알제리 프로젝트 등이 있다.

따라서 1분기 화공에서 10억불 수준의 수주는 가능할 것으로 전망한 다.

 

2분기에는 라마단(3/22~4/20)이 지난 이후 자푸라 가스2 의 상업입찰 제출이 예정되어있어,

대략적인 결과가 확인 가능 할 것으로 본다. 하반기에 이미 얼리워크(기자재 발주, 일부 상 세 설계)를 진행중인

UAE 하일앤가샤의 EPC 수행이 예정되 어있고, 사우디 파딜리 가스도 4분기에 대기 중이다.

 

또한, 하 반기에는 단독 수행 중인 FEED 프로젝트들의 EPC 전환(미국 텍사스 LNG, 터키 등)이 기다리고 있어,

올해 수주 12조원은 의심할 여지가 없다.

 

투자의견 BUY, 목표주가 40,000원 유지

삼성엔지니어링 투자의견 BUY 및 목표주가 40,000원을 유지 한다. 23년 EPS에 Target P/E 14.0배를 적용했다.

회사의 성 장 방향성이 뚜렷하고, 재무적으로도 매우 양호하다(순현금 1.8조원). 건설업종 TOP PICK을 유지한다.

건설업종에서 주 택업황이 좋지 않으니, 주택과 관련이 없는 삼성엔지니어링을 사자는 의견이 아니다.

회사 자체가 좋은 종목이다.