커버드콜 ETF(2025.02.20)

2025.02.20

 

Covered Call 전략의 가장 큰 리스크는 주가가 급등할 경우 손실이 발생한다는 점입니다.
횡보장에서는 옵션 프리미엄을 수익으로 챙길 수 있지만, 상승장에서의 이익이 제한되므로 주가 상승을 예상하는 경우 적절하지 않은 전략입니다.

What is a Covered Call ETF?

A Covered Call ETF is an exchange-traded fund (ETF) that combines traditional stock investing with an options strategy. This ETF holds a specific stock or stock index while generating additional income by selling (writing) call options on the underlying assets.

 

 

커버드콜 ETF란?

커버드콜(Covered Call) ETF는 **기본적인 주식 투자와 옵션 전략을 결합한 상장지수펀드(ETF)**입니다. 이 ETF는 특정 주식이나 주가지수를 보유하면서, 해당 자산에 대한 **콜옵션(Call Option)**을 매도(쓰기, Write)하여 추가적인 수익을 창출하는 방식으로 운용됩니다.

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1. 커버드콜 전략의 기본 개념

커버드콜 전략은 **자산(주식 또는 ETF)**을 보유한 상태에서, 같은 자산의 콜옵션을 매도하는 방식입니다.

• 콜옵션(Call Option): 매수자가 정해진 가격(행사가)으로 일정 기간 내에 해당 자산을 매수할 수 있는 권리를 갖는 계약.
• 콜옵션 매도(Selling Call Option): 옵션을 판매한 대가로 프리미엄(옵션 매도 수익)을 받지만, 주가가 행사가 이상으로 상승하면 추가 상승 이익을 포기해야 함.

즉, 주가가 횡보하거나 완만한 상승세일 때는 콜옵션 매도로 인해 추가 수익을 기대할 수 있지만, 주가가 급등하면 상승 이익이 제한된다는 특징이 있습니다.

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2. 커버드콜 ETF의 운용 방식

커버드콜 ETF는 일반적으로 대형 주가지수(예: S&P 500, 나스닥 100) 또는 특정 섹터 주식들을 기초자산으로 보유하면서, 해당 자산의 콜옵션을 매도하여 옵션 프리미엄을 수익으로 창출합니다.

✅ 운용 흐름

1. ETF가 주식을 보유함 (예: S&P 500 기업들의 주식)
2. 콜옵션을 매도하여 프리미엄 수익을 얻음
3. 콜옵션이 행사되지 않으면 프리미엄 수익을 온전히 확보
4. 콜옵션이 행사되면 주식을 정해진 가격에 매도해야 하므로 상승 이익이 제한됨

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3. 커버드콜 ETF의 장점

✅ 배당+옵션 프리미엄 수익으로 고배당 가능

• 일반적인 배당 외에도 옵션 매도로 추가 수익을 창출하므로 배당률(수익률)이 높은 편입니다.

✅ 변동성이 낮고 방어적인 투자 전략

• 옵션 프리미엄이 주가 하락을 일부 보완하기 때문에, 일반 주식형 ETF보다 변동성이 낮음.

✅ 시장 횡보 구간에서 유리

• 주가가 큰 변동 없이 움직이는 시장(횡보장)에서는 옵션 매도 수익을 계속 쌓을 수 있음.

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4. 커버드콜 ETF의 단점

❌ 주가 상승 이익이 제한됨

• 주가가 큰 폭으로 상승하면, 콜옵션 매도로 인해 상승 이익이 캡(Cap)됨 (제한적 수익 구조).

❌ 약세장에서는 보호 효과가 제한적

• 옵션 프리미엄이 주가 하락을 완전히 막아주지는 못함.
• 하락장이 심할 경우 원금 손실 가능.

❌ ETF의 운용 수수료가 높을 수 있음

• 일반적인 주식형 ETF보다 운용 전략이 복잡하여 총비용비율(TER, Expense Ratio)이 높은 경우가 많음.

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5. 대표적인 커버드콜 ETF

📌 미국 시장

• QYLD (Global X Nasdaq 100 Covered Call ETF)
  → 나스닥 100 지수 기반, 월 배당 지급
• XYLD (Global X S&P 500 Covered Call ETF)
  → S&P 500 지수 기반, 월 배당 지급
• RYLD (Global X Russell 2000 Covered Call ETF)
  → 러셀 2000 기반, 월 배당 지급
• JEPI (JPMorgan Equity Premium Income ETF)
  → S&P 500 기반, 낮은 변동성과 배당 수익 목표

📌 한국 시장

• KODEX KOFR 커버드콜 ETF
• TIGER S&P500 커버드콜 ETF
• KBSTAR 미국나스닥100커버드콜 ETF

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6. 커버드콜 ETF는 어떤 투자자에게 적합할까?

✔ 배당 중심 투자자 → 배당 수익률을 높이고 싶은 투자자
✔ 보수적인 투자자 → 변동성을 줄이고 싶거나, 주가 상승보다는 안정적인 수익을 원하는 투자자
✔ 시장 횡보장에서 추가 수익을 원하는 투자자 → 주가 상승보다는 배당과 옵션 수익을 노리는 투자자

반면, 주가 상승에 따른 자본 이득을 극대화하고 싶은 투자자라면 커버드콜 전략이 비효율적일 수 있음.

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📌 결론

커버드콜 ETF는 주식 보유와 옵션 매도를 결합한 전략으로, 안정적인 배당을 목표로 하는 투자 상품입니다. 하지만, 주가 상승에 따른 추가 수익이 제한될 수 있으며, 하락장에서 완벽한 방어가 되지는 않기 때문에 투자 시 주의가 필요합니다.

👉 **"안정적인 배당을 원하면서도, 주가 상승 이익이 일부 제한되는 것을 감수할 수 있다"**는 투자자에게 적합한 상품입니다!

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'매도(쓰기, Write)'는 옵션 시장에서 콜옵션을 판매(Sell)하는 행위를 의미합니다. 일반적인 주식 매도와는 다르게, 옵션을 '쓴다(Write)'는 것은 새로운 옵션 계약을 발행하여 시장에 공급하는 것을 의미합니다.

1. 콜옵션 매도의 의미

콜옵션을 매도(쓰기, Write)하면, 옵션 매도자는 **프리미엄(옵션 매도 수익)**을 받고, 만약 옵션 매수자가 권리를 행사하면 해당 주식을 정해진 가격(행사가, Strike Price)에 매도해야 합니다.

즉, 옵션 매도자는:

• 옵션을 매수한 사람에게 주식을 일정 가격에 팔아야 하는 의무를 지게 됨
• 옵션 매도 시 받은 **프리미엄(옵션 매도 대가)**이 수익이 됨
• 주가가 일정 수준 이상 상승하면 추가 이익을 포기해야 함 (상승 이익이 제한됨)

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2. 콜옵션 매도(쓰기)의 예시

예를 들어, 나스닥 100 지수를 추종하는 ETF(QQQ)를 보유한 상태에서, 행사가 400달러인 콜옵션을 매도(쓰기)한다고 가정해보겠습니다.

• 현재 QQQ 가격: 390달러
• 콜옵션 행사가: 400달러
• 옵션 프리미엄: 5달러

가능한 시나리오

주가 움직임 콜옵션 행사 여부 매도자의 결과

390달러 이하	행사되지 않음	옵션 프리미엄(5달러) 수익 확보
400달러 이하	행사되지 않음	옵션 프리미엄(5달러) 수익 확보
410달러 이상	옵션 행사됨	QQQ를 400달러에 강제 매도해야 함 (10달러 추가 상승 이익은 포기)

 

즉, 콜옵션을 매도(쓰기)하면 옵션 프리미엄(5달러)은 확정적으로 수익이 되지만, 주가가 400달러 이상 오르면 추가 상승 이익을 얻지 못함.또 추가 상승 가격만큼 손실이 발생함.

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3. 커버드콜 ETF에서 '쓰기(Write)'의 역할

커버드콜 ETF는 보유한 자산(예: S&P 500, 나스닥 100 ETF)에 대해 지속적으로 **콜옵션을 매도(Write)**하여 옵션 프리미엄을 벌어들이는 방식으로 운용됩니다.

• 주가가 횡보하거나 하락하면 → 옵션 프리미엄이 추가 수익이 됨.
• 주가가 급등하면 → 옵션 행사로 인해 상승 이익이 제한됨.

따라서, 커버드콜 ETF는 안정적인 수익(옵션 프리미엄+배당)을 창출하지만, 상승장에서 수익이 제한되는 특징이 있습니다.