엔비디아의 2025년은 결코 순탄하지 않았으며, 앞으로는 더 어려워질 전망(2025.04.19)

2025.04.19

주:엔비디아의 회계년도

회계년도 2025년--?2024년2월-2025년1월

회계년도 2026년--?2025년2월-2026년1월

그러므로 현재는 회계년도 2026년1분기에 해당

 

요약:엔비디아에 대한 긍정적인 기사와 부정적인 기사

 

변동성이 큰 상황에서도, 많은 애널리스트들은 AI 경쟁에서의 Nvidia의 압도적인 우위와 강력한 CUDA 소프트웨어

생태계 덕분에 장기적인 전망은 여전히 긍정적이라고 보고 있습니다.

 

뱅크오브 아메리카는 전 세계적인 강한 수요, 탄탄한 칩 주문 백로그(주문 잔고), 그리고 강력한 소프트웨어 생태계를 Nvidia의 주요 강점으로 꼽으며 목표가 200달러를 제시했습니다.

 

또 다른 기사에서는 월스트리트 애널리스트들이 수출 제한 조치와 수익 전망 둔화를 이유로 엔비디아에 대한

단기 기대치를 낮추고 있습니다.

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다음은 엔비디아에 대한 긍정적인 기사.

Nvidia’s 2025 has been anything but easy. And it’s going to get tougher.

 

Nvidia’s 2025 has been anything but easy. And it’s going to get tougher.

Nvidia(티커: NVDA)에게 2025년은 결코 순탄하지 않았으며, 앞으로는 더 어려워질 전망입니다.

 

It’s been a difficult 2025 for Nvidia (NVDA) so far. The company, which had a blockbuster 2024, is beset by challenges that have sent its stock price plummeting. Its most recent setback came Tuesday when it disclosed that the Trump administration will require the company to obtain export licenses to sell its H20 chips to customers in China, effectively banning sales to the country.

 

2024년에 엄청난 성과를 올린 Nvidia는 올해 들어 여러 가지 도전에 직면하며 주가가 급락했습니다. 가장 최근의 악재는 이번 주 화요일에 발생했는데, 트럼프 행정부가 Nvidia가 중국 고객에게 H20 칩을 판매하려면 수출 허가를 받도록 요구하겠다고 발표한 것입니다. 이는 사실상 중국으로의 판매를 금지하는 조치가 됩니다.

 

The announcement means Nvidia will also book a $5.5 billion charge in the first quarter related to H20 products and purchase commitments. The announcement comes as President Trump is expected to enact tariffs on semiconductors imported from overseas.

 

이번 발표는 Nvidia가 H20 제품 및 구매 계약과 관련해 1분기에 55억 달러의 비용을 반영하게 된다는 의미이기도 합니다.

이 발표는 트럼프 대통령이 해외에서 수입되는 반도체에 대해 관세를 부과할 예정인 가운데 나온 것입니다.

 

The move will also include tariffs on devices like laptops and desktops, which will also impact Nvidia’s consumer and enterprise gaming and graphics chip sales.

 

이번 조치는 노트북 및 데스크탑 같은 기기에도 관세가 부과될 예정이어서, 이는 Nvidia의 소비자 및 기업용 게이밍·그래픽 칩 판매에도 영향을 줄 것입니다.

 

Add to that the upcoming AI diffusion export controls that will go into effect in May, which require certain countries to acquire special licenses to gain access to a limited number of AI chips, and Nvidia is clearly battling some powerful headwinds.

 

여기에 더해 5월부터 시행될 예정인 AI 확산 관련 수출 통제 조치까지 겹치면, 특정 국가들은 일부 AI 칩에 접근하려면 특별 허가를 받아야 하는 상황이 됩니다. 이러한 점들을 종합해 볼 때, Nvidia는 분명히 강한 역풍을 맞고 있는 중입니다.

 

그리고 이런 상황은 주가에 그대로 반영되고 있습니다. Nvidia의 주가는 목요일 늦은 시점 기준으로 연초 대비 24% 하락했으며, 최근 5일 동안에도 6% 이상 하락했습니다.

 

하지만 긍정적인 신호도 일부 존재합니다. Nvidia의 Blackwell 칩은 여전히 잘 팔리고 있으며, 기술 기업들이 AI 플랫폼을 구동할 데이터센터 구축을 계속하고 있는 만큼 수요는 계속 강할 전망입니다. 그러나 이러한 호재조차도 투자자들의 불안을 잠재우기에는 역부족인 상황입니다.

Nvidia의 어려움

트럼프 행정부의 중국 향 H20 칩 수출 통제 조치는, 중국의 DeepSeek가 Nvidia의 최고급 사양이 아닌 칩으로도 강력한 AI 모델을 훈련시켰다는 사실을 밝힌 이후에 나왔습니다.

 

이 소식은 워싱턴에서 경각심을 불러일으켰고, 중국이 이런 기술을 활용해 글로벌 AI 경쟁에서 우위를 점하거나, 미국에 비해 군사력을 강화할 수 있다는 우려로 이어졌습니다.

 

이제 Nvidia는 중국에 판매할 예정이던 H20 칩 재고의 손실을 감수해야 하는 상황에 놓였습니다. 이는 2025 회계연도 1분기 실적에 타격을 줄 뿐만 아니라, 향후 1년간의 실적에도 부정적인 영향을 미칠 것입니다.

 

중국은 Nvidia의 네 번째로 큰 시장으로, 2025 회계연도 기준 171억 달러의 매출을 차지했습니다. Nvidia의 최대 시장은 **미국(612억 달러)**이며, 그 뒤를 이어 싱가포르(236억 달러), 대만(205억 달러) 순입니다.

 

참고로, Nvidia는 싱가포르가 전체 매출의 18%를 차지한다고 밝히고 있으나, 이는 고객사들이 송장을 일괄 발행하기 위해 싱가포르를 이용하기 때문이라고 설명합니다. 실제로 제품은 대부분 다른 지역으로 출하되며, 싱가포르 자체에서 발생한 실질 매출은 전체의 약 2%에 불과합니다.

 

BofA(뱅크오브아메리카)의 Vivek Arya 애널리스트에 따르면, H20 수출 제한 조치로 인해 Nvidia의 2026 회계연도 매출이 5%에서 8% 감소하고, 주당순이익(EPS)에는 6%에서 10%의 부정적 영향이 있을 수 있다고 전망했습니다.

 

KeyBanc의 John Vinh 애널리스트는 H20 칩 판매가 2026 회계연도 3분기까지 Nvidia에 약 120억 달러의 매출을 가져다줄 것으로 예상했습니다. 그는 Nvidia가 수출 금지 이전에 상당량의 H20 칩을 선출하한 것으로 보인다고 평가하면서도, 이번 규제가 Nvidia의 수익에 부정적인 영향을 미칠 것이라고 밝혔습니다.

 

이번 H20 칩 금지 조치는, Nvidia가 이번 주 초 앞으로 4년간 미국 내 AI 인프라에 5,000억 달러를 투자하겠다고 발표한 직후에 나왔습니다. 여기에는 TSMC의 애리조나 공장에서 Blackwell 칩을 생산하겠다는 계획도 포함되어 있습니다.

 

H20 수출 제한 외에도, Nvidia는 곧 **미국의 AI 확산 규제(AI diffusion rules)**에 대응해야 할 상황에 놓이게 됩니다. 이 규제는 바이든 행정부가 퇴임 직전에 도입한 조치로, 강력한 AI 칩에 대한 접근 수준에 따라 국가들을 3단계로 구분하는 시스템을 설정합니다.

1. 사실상 무제한 접근이 가능한 국가들,
2. 제한된 수량의 칩을 라이선스를 통해 받을 수 있는 국가들,
3. 중국을 포함해 칩 수령이 전면 금지된 국가들입니다.

이에 대해 공화당 상원의원들, 로저 위커(미시시피)와 토미 터버빌(앨라배마) 등을 포함한 의원들은, 상무장관 하워드 러트닉(Howard Lutnick)에게 서한을 보내, 해당 AI 확산 규제를 5월 15일 시행 전에 철회할 것을 요청했습니다.

이들은 이 규제가 과도하게 부담스러우며 미국의 경쟁력을 해칠 수 있다고 주장했습니다.

 

변동성이 큰 상황에서도, 많은 애널리스트들은 AI 경쟁에서의 Nvidia의 압도적인 우위와 강력한 CUDA 소프트웨어 생태계 덕분에 장기적인 전망은 여전히 긍정적이라고 보고 있습니다.

 

게다가, 미국-멕시코-캐나다 협정(USMCA) 덕분에 멕시코에서 생산된 Nvidia 서버는 추가 관세로부터 보호를 받아 해당 제품들의 수익성이 유지될 수 있을 것으로 보입니다.

 

Bernstein의 Stacy Rasgon 애널리스트는 투자자 메모에서 다음과 같이 밝혔습니다:

“우리는 여전히 주류 고객층으로부터의 전반적인 AI 수요가 강력하게 유지되고 있다고 믿습니다. 또한, AI 인프라는 멕시코산 하드웨어의 USMCA 적용 대상이라는 점과 (추정컨대) 이 산업이 전략적으로 중요하다는 점, 그리고 미국 내 대규모 인프라 구축이 진행 중이라는 점에서 즉각적인 관세 충격으로부터는 어느 정도 보호되고 있는 것처럼 보입니다.”

 

그럼에도 불구하고, Nvidia는 앞으로도 계속해서 미국과 중국 간 무역전쟁에서 핵심적인 역할을 할 것이며,

각각의 조치가 있을 때마다 투자자들은 흔들릴 수밖에 없을 것입니다.

 

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다음은 엔비디아에 대한 부정적인 기사.

Nvidia Targets Cut as Analysts Pull Back, Signal AI Hype Cooldown

Nvidia Targets Cut as Analysts Pull Back, Signal AI Hype Cooldown.

"AI 열기 진정 신호… 애널리스트들, Nvidia 목표가 하향 조정"

 

April 18 - Wall Street analysts are dialing back their near-term expectations for Nvidia (NASDAQ:NVDA), citing export restrictions and softening revenue prospects.

4월 18일 — 월스트리트 애널리스트들이 수출 제한 조치와 수익 전망 둔화를 이유로 Nvidia(NASDAQ: NVDA)에 대한 단기 기대치를 낮추고 있습니다.

 

Wolfe Research this week lowered its price target on Nvidia to $150 from $180, while maintaining an "Outperform" rating. The firm pointed to fresh U.S. licensing requirements for AI chip exports to China, including for Nvidia's H20 models, which could impact quarterly earnings by as much as $5.5 billion, according to a recent client note.

 

Wolfe Research는 이번 주에 Nvidia의 목표 주가를 기존 180달러에서 150달러로 하향 조정하면서도 투자의견은 '아웃퍼폼(시장수익률 상회)'을 유지했습니다. 이 증권사는 최근 고객 노트에서, 미국의 새로운 AI 칩 수출 라이선스 요건이 특히 Nvidia의 H20 모델에 영향을 미치며, 분기 실적에 최대 55억 달러의 타격을 줄 수 있다고 지적했습니다.

 

모건스탠리(NYSE: MS) 역시 전망을 하향 조정하며, 앞으로 몇 분기 동안 Nvidia의 데이터센터 매출이 8%에서 9% 감소할 수 있다고 경고했습니다. 모건스탠리는 여전히 Nvidia를 최우선 추천 종목으로 유지했지만, 이전보다 더 신중한 입장으로 전환했음을 인정했습니다.

 

그러나 모든 투자 심리가 부정적으로 바뀐 것은 아닙니다.

뱅크오브아메리카(NYSE: BAC)는 ‘매수(Buy)’ 의견과 200달러 목표주가를 재확인하며, Nvidia를 AI 시대의 핵심 인프라 투자처(Core infrastructure play)라고 평가했습니다. 이 증권사는 전 세계적인 강한 수요, 탄탄한 칩 주문 백로그(주문 잔고), 그리고 강력한 소프트웨어 생태계를 Nvidia의 주요 강점으로 꼽았습니다.