SK하이닉스 목표가 170만원-메리츠(2026.04.15)

2026.04.21

요약:

동사의 분기 영업이익은 2Q26 61.4조원, 3Q26 72.1조원, 4Q26 78.4조원으로

사상최대 치를 지속 재경신하리라 예상된다 (26년, 27년 당사 추정치 249조원, 382조원).

 

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SK하이닉스 (000660)

 

결국 증분의 함수. 2Q 모멘텀 폭발

 

1Q26 Preview – 사상 최대 실적 경신 속도 완급 조절

 

SK하이닉스의 1Q26 영업이익은 37.5조원으로 전분기 19.2조원 대비 95% 증가한 사상 최대 실적으로 예상된다.

이는 시장 기대치 (블룸버그 컨센서스 37조원)에 부합 하지만, 대규모 서프라이즈를 기록했던 삼성전자 대비

일부 아쉬움이 남는 실적이다.

 

1Q26 DRAM 및 NAND 영업이익률은 각각 74%, 48%로 예상되는데,

이중 커머디 티 DRAM 영업이익률은 업계 최고 수준인 84%로 추정된다.

 

특히 동사의 영업이익 은 구성원 성과급 10% 내외가 반영된 실적이라는 측면에서,

수익성은 산업 내 압도 적이라 평가할 만하다.

 

1Q26 DRAM과 NAND 출하량/판가 증감률은 각각 -1%/+69%, +1%/+71% 수준으로 추정된다.

 

선두업체가 판가 전략을 과감하고 전 략적으로 펼치며 더 높은 수준의 판가 상승을 견인한데 반해,

동사는 중장기적 계약 유도 전략 속 유연한 대응에 나섰던 것으로 파악된다.

 

2Q26, 다양한 모멘텀 발현되며 가치 평가 가속화 예상.

동사는 더욱 심화되는 메모리 공급 부족 상황 속, 차분기 가장 강력한 개선세를 시현 할 전망이다.

 

이는 1) 기저효과 및 후행적으로 강력한 판가 전략을 통해 산업 평균을 상회하는

DRAM/NAND 판가 상승을 기록 (+40%/+38%)하며,

 

2) ADR 발행 계획 구체화 (4월말~5월초 Deal Roadshow에서의 미주 투자자 긍정적 피드백)되고,

 

3) 주 주총회에서는 경시되었던 주주환원 의지 재확인이 도출되는 구간으로 평가되기 때문 이다.

 

아울러 머지않아 동사 특유의 ‘구속력 있는 LTA’가 체결되며,

주주환원과 배척 되었던 ‘100조원 안전 현금 보유 우선 정책’ 조기달성 및 구조적 실적 개선 가시성이 확보될 전망이다.

 

2Q26 내 다양한 주가 모멘텀이 연거푸 발생하리라 예상된다.

Agentic AI 확산 과정에서 메모리 업체들의 지위가 격상되고 있다.

 

현재 GPU 중심 에서 CPU 중심 연산력이 추가로 강조되며, 2027년 서버 DRAM 수요는 나날이 상 향조정 중이다.

반면 산업 내 공급은 이를 대응하기엔 턱없이 부족한 실정이다.

 

동사의 분기 영업이익은 2Q26 61.4조원, 3Q26 72.1조원, 4Q26 78.4조원으로

사상최대 치를 지속 재경신하리라 예상된다 (26년, 27년 당사 추정치 249조원, 382조원).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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2026.04.15-IBK투자증권

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Memory를 System으로 봐야 그림이 보인다

 

2026년 1분기 사상 최대 수준

SK하이닉스의 26년 1분기 매출액은 25년 4분기 대비 51.9% 증가한 49조 8,770억 원으로 전망한다.

이전 전망 대비 증가한 규모이다.

 

DRAM과 NAND 모두 큰 폭으 로 상향 조정되었다. ASP가 이전 전망 대비 크게 상향된 영향이다.

 

DRAM 매출액은 25년 4분기 대비 52.6% 증가할 것으로 예상한다. B/G는 0%, ASP는 +65.0%로 추 정한다.

 

NAND 매출액은 25년 4분기 대비 51.4% 증가했다. B/G는 -3.0%, ASP는 70%로 추정한다.

26년 1분기 영업이익은 25년 4분기 대비 2배 증가한 38.46조원으 로 전망한다. 이전 전망 대비 증가한 규모이다.

 

서버에서 DRAM은 System이다.

 

2026년 DRAM 수요는 이전 전망과 크게 달라질 것으로 예상한다.

전년 대비 Bit Growth는 27.8%로 상향 조정되었다.

 

PC 2.5%, 모바일 -1.8%, 서버 55.0%로 전망 한다. PC, 모바일은 하향 조정되었고, 서버는 상향 조정되었다.

 

서버 unit Growth는 11.3%로 이전 전망과 큰 차이가 없지만 Contents Growth는 38.8%로 큰 폭 상향 조 정되었다.

DRAM이 AI 서버의 핵심 시스템으로 자리 잡기 시작한 결과이다.

 

투자의견 매수 유지, 목표주가 1,800,000원으로 상향

 

SK하이닉스에 대한 투자의견은 매수를 유지한다. 2026년에도 AI 중심으로 메모리 시 장은 성장할 것으로 기대하고,

SK하이닉스는 DRAM, NAND에서 차별화된 실적이 가 능할 것으로 예상하고,

 

이러한 추세는 상당기간 지속될 것으로 기대하고,

실적 대비 주 가는 저평가 국면에 있고, 상승 여력이 충분하다고 판단하기 때문이다.

 

목표주가는 1,100,000원에서 1,800,000원으로 63.6% 상향 조정한다.

2026년 예상 BPS 448,465원 에 PBR 4.0배를 적용한 수준이다.

 

AI 서버 수요 확산에 대한 기대감은 여전히 유효하 고, 여기에 컨벤셔널 DRAM에 대한 수요 기대감이 커지고 있고,

공급 부족에 대한 기대감이 커지고 있다.