마이크론 '26년2분기(12월~2월) 실적 발표(2026.03.19)

2026.03.19

요약:( 1달라=1400원 계산)

 

1.지난 분기(12월~2월)--->

 

매출 238.6억달러(33.4조원),영업익 164.5억달러(23조원),

순이익 140.2억달러(19.6조원), 주당순이익 12.20달러를 달성했다.

 

2.다음 분기(3월~5월) 예상 실적--->

 

마이크론은 회계년도 3분기(3월~5월) 실적 예상치로

매출 335억달러(46.9조원/플마7.5억달러),영업이익 257억달러(36조원 / 335억달러x0.81-14억달러),

주당순이익 19.15달러를 제시했다.

 

다음 분기 EPS가 19.15달러이면 연간 순이익 80달러 수준으로,
오늘 마이크론 주가가 461달러인데 PER가 6배도 안되네요.

 

3.어제 삼성전자 주총에서도 언급되었던 3~5년 짜리 장기 공급 계약이

오늘 마이크론 실적 발표에서 5년짜리 계약이 실제로 체결되었음을 보여줬다.

 

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Micron Technology, Inc. Reports Results for the Second Quarter of Fiscal 2026 | Micron Technology

 

Micron Technology, Inc., 2026 회계연도 2분기 실적 발표.

AI 시대에서 메모리의 전략적 가치가 반영된 사상 최대 실적과 가이던스

미국 아이다호주 보이시, 2026년 3월 18일(GLOBE NEWSWIRE) — Micron Technology, Inc.(나스닥: MU)는 2026년 2월 26일로 마감된 2026 회계연도 2분기 실적을 발표했다.

 

2026 회계연도 2분기 주요 내용

매출은 238억6천만 달러로, 직전 분기 136억4천만 달러 대비 크게 증가했으며,

전년 동기 80억5천만 달러와 비교해도 큰 폭의 성장을 기록했다.

 

GAAP 기준 순이익은 137억9천만 달러로, 희석 주당순이익은 12.07달러를 기록했다.

비GAAP 기준 순이익은 140억2천만 달러, 희석 주당순이익은 12.20달러였다.

 

영업활동 현금흐름은 119억 달러로, 직전 분기 84억1천만 달러, 전년 동기 39억4천만 달러 대비 크게 증가했다.

 

Micron Technology의 회장 겸 사장, CEO인 Sanjay Mehrotra는 다음과 같이 밝혔다.

 

“Micron은 2026 회계연도 2분기에 매출, 매출총이익률, 주당순이익(EPS), 자유현금흐름(FCF) 등 모든 주요 지표에서

사상 최대 실적을 달성했습니다. 이는 강력한 수요 환경, 업계의 공급 부족, 그리고 당사의 뛰어난 실행력이 결합된 결과입니다.

 

또한 3분기에도 다시 한 번 의미 있는 기록적인 실적을 달성할 것으로 기대하고 있습니다.

 

AI 시대에 들어서면서 메모리는 고객들에게 전략적 자산으로 자리 잡았으며,

당사는 증가하는 수요에 대응하기 위해 글로벌 생산 역량 확대에 적극 투자하고 있습니다.

 

이러한 사업의 지속적인 강세에 대한 확신을 바탕으로, 이사회는 분기 배당금을 30% 인상하기로 결정했습니다.”

 

 

 

2026 회계연도 2분기 기준, 순자본적지출(CapEx)은 50억 달러였으며, 조정 자유현금흐름은 69억 달러를 기록했다.

분기 말 기준으로 Micron은 현금, 유가증권, 제한된 현금을 포함해 총 167억 달러의 유동 자산을 보유하고 있다.

 

2026년 3월 18일, Micron 이사회는 주당 0.15달러의 분기 현금배당을 결정했으며,

해당 배당금은 2026년 3월 30일 기준 주주를 대상으로 2026년 4월 15일에 지급될 예정이다.

 

 

 

마이크론은 회계년도 3분기(3월~5월) 실적 예상치로

매출 335억달러(46.9조원/플마7.5억달러),영업이익 257억달러(36조원 / 335억달러x0.81-14억달러),

주당순이익 19.15달러를 제시했다.

 

Further information regarding Micron’s business outlook is included in the prepared remarks and slides, which have been posted at investors.micron.com.

 

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2026.03.19-대신증권 리포트

 

56889_260319_Industry_F.pdf

 

Micron Technology FY2Q26 실적 발표 주요 내용

 

1. FY2Q26 (2025년 11월-2026년 2월) Review

 

1) 실적 결과

- 매출액 239억 달러 (q-q +75%, y-y +196%), 영업이익 165억 달러 (OPM 69%, q q +22%p, y-y +44%p), Diluted EPS $12.20

 

2) 제품군별 실적 결과

- DRAM: 매출액 188억 달러 (매출 비중: 79%), Bit Growth q-q +mid-single digit %, ASP q-q +mid-60s %

 

- NAND: 매출액 50억 달러 (매출 비중: 21%), Bit Growth q-q +low-single digit %, ASP q-q +high-70s %

 

- 기타: 매출액 1억 달러

 

3) 사업부문별 실적 결과

- CMBU (Cloud Memory): 매출액 77억 달러 (매출 비중: 32%), GPM 74%

 

- CDBU (Core Data): 매출액 57억 달러 (매출 비중: 24%), GPM 74%

 

- MCBU (Mobile and Client): 매출액 77억 달러 (매출 비중: 32%), GPM 79%

 

- AEBU (Auto and Embedded): 매출액 27억 달러 (매출 비중: 11%), GPM 68%

 

4) 주요 Comment

[수급] - 공급 타이트 기조가 CY26 이후에도 지속될 것으로 전망

- 현재 주요 고객 수요의 50~67%만 충족 가능

 

- CY26 데이터센터 DRAM·NAND Bit TAM이 처음으로 전체 산업 TAM의 50% 초과 전망.

 

[HBM]

- HBM4 36GB 12H CY1Q26 볼륨 출하 시작 (NVIDIA Vera Rubin 탑재)

 

- HBM4E CY27 양산 예정, 1-gamma 노드 기반으로 성능·전력 효율 추가 개선 전망

 

[SCA] - 최초 5년 SCA 체결 완료. 추가 고객사 SCA 협상 진행 중

 

[CapEx]

- FY26 CapEx 250억 달러 이상으로 재차 상향, FY27은 건설 관련 CapEx만 +100억 달러 이상 추가 증가 예상.

- Tongluo 사이트 인수 완료. FY28부터 의미있는 물량 공급 가능할 것

 

- 수요에 연동하여 투자 집행할 것. 공급 절제 기조 유지

 

[시장]

- AI가속기의 DRAM 탑재량이 1년만에 2배 증가.

AI아키텍처 발전이 메모리 수요를 구 조적으로 견인

 

- 로보틱스는 고용량 메모리 수요의 새로운 성장 축. 향후 20년 성장 동력이 될 것

 

- 2026년 PC·스마트폰 유닛 low double-digit % 감소 가능성 존재.

 

2. FY3Q26 (2026년 3월-5월) 가이던스 DAISHIN SECURITIES

 

1) 가이던스

매출액: 332.5억~342.5억 달러 (중간값 335억 달러: 컨센서스 236.6억 달러 대비 +98.4억 달러 상회)

GPM: 약 80~82% (중간값 81%: 컨센서스 72.4% 대비 +8.6%p 상회)

EPS: $19.10~$19.90달러 (중간값 $19.50: 컨센서스 $11.20 대비 +$8.30 상회)

 

3. 수요 전망 및 Capex

1) 2026년 응용처별 수요 전망

- 데이터센터: CY26 데이터센터 DRAM·NAND Bit TAM이 처음으로 전체 산업 TAM 의 50% 초과 전망.

AI·전통 서버 모두 DRAM·NAND 공급 부족으로 수요 제약.

 

서버 유닛 CY26 low-teens % 성장 예상. Agentic AI·광범위한 서버 교체 수요가 전통 서버 수요 견인

 

- PC: CY26 DRAM·NAND 공급 제약으로 PC 유닛 low double-digit % 감소 예상

 

- 모바일: CY26 스마트폰 유닛 low double-digit % 감소 가능. 플래그십 DRAM 12GB 이상 비중 CY4Q 약 80%(1년 전 20% 미만)로 급증하며 메모리 탑재량 증가가 유닛 감소 상쇄

 

- Automotive and embedded: L2+ ADAS 본격 확산 중이며 L4 자율주행 차량은 300GB 이상 DRAM 탑재.

로보틱스를 향후 20년 성장 동력으로 판단, 고용량 메모리 수요 장기 확대 전망.

 

2) 2026년 메모리반도체 수요 전망

- DRAM: 산업 Bit 공급 성장 low-20s % 예상 (기존 전망 소폭 상향).

클린룸 제약 ·HBM 비중 증가·Bit/Wafer 감소·고성장 HBM 수요가 공급 제약 요인.

수요가 공급을 초과하는 기조 CY26 이후에도 지속 전망

 

- NAND: 산업 Bit 공급 성장 약 20% 예상. 일부 업체의 클린룸 공간을 DRAM으로 전 환 및 전반적인 클린룸 부족이 공급 제약 요인. NAND 수요도 공급을 초과하는 상황 지 속

 

3) Capex

- FY26 CapEx 기존 200억 달러 → 250억 달러 이상으로 재차 상향. 증가분은 대부분 클린룸 시설 관련 CapEx로, 최대 요인은 Tongluo 사이트 인수, 이후 미국 팹 프로젝트 건설 비용 증가

 

- FY27 CapEx는 HBM·DRAM 관련 투자 지원을 위해 FY26 대비 대폭 상향 예정.

건 설 관련 CapEx만 전년 대비 100억 달러 이상 증가 전망

 

- Tongluo 사이트 인수 완료, FY28부터 의미 있는 제품 출하 예상

 

Micron Technology FY2Q26 Q&A

 

[GPM]

Q1. GM 81% 가이던스 이후 지속 가능성.

 

A. FQ3 이후 GM 가이던스 미제시. 다만 시장 타이트 기조가 CY26 이후로도 지속될 것으로 전망하며, HBM4 믹스 증가를 반영한 81% 가이던스. 현 GM 수준에서는 추가 가격 상승 시 마진 개선 폭이 완만해질 수 있음.

 

Q2. GM 역사적 고점 대비 현 80%+ 수준의 지속 가능성.

 

A. AI 가 메모리를 단순 부품에서 전략적 자산으로 격상시켜 과거 고점과 단순 비교 부 적절. 공급 제약(클린룸 부족·HBM 비중 증가·그린필드 소요 시간)은 구조적이며 CY26 이후에도 지속. 고객들도 이를 인식해 SCA 체결로 공급 확보에 나서는 중.

 

[SCA]

Q1. 기존 LTA와의 차이점.

 

A. LTA 는 통상 1 년 계약인 반면 SCA 는 장기계약 구조. 쌍방에 구체적 약정 포함된 강화된 계약. 고객에게는 공급 안정성, Micron 에게는 수요 가시성과 비즈니스 모델 안 정성 제공.

 

Q2. SCA 대상 고객군 및 CapEx 연동 조항 포함 여부.

 

A. 체결 완료된 SCA 는 대형 고객과의 계약. 복수 고객·복수 시장 대상으로 협상 확대 중. 계약 세부 내용 미공개.

 

Q3. SCA가 HBM 커스텀 base die 설계 협력 측면에서 체결되는 측면도 있는지 .

 

A. SCA를 통해 고객과의 R&D 협업 및 로드맵 공동 기획이 강화되는 효과 있음. [

 

HBM]

 

Q1. HBM TAM 전망 유지 여부 및 non-HBM 마진이 HBM 상회하는 상황에서 믹스 전략

 

A. HBM TAM 전망 수치 업데이트 없음 (CY28 $1,000억 달러 유지). 현재 non-HBM 마진이 HBM 마진을 상회. 전 포트폴리오 수요 강세 속에서 수익성·고객 관계 고려한 전략적 믹스 관리 지속.

 

Q2. LPU 아키텍처·SRAM 확대가 HBM 수요에 미치는 영향

 

A. LPU 아키텍처는 AI 인프라 효율화를 통해 전체 AI 파이를 키우는 역할 — HBM 수 요와 상호 보완적. CapEx 계획은 고객별 바텀업 수요보고 결정할 것

 

Q3. HBM4에서 점유율 목표 달성 가능 여부

 

A. CY3Q25에 이미 HBM 점유율을 DRAM 점유율 수준으로 달성. 이후 분기별 점유율 공개는 중단. HBM3E·HBM4 모두 강한 포지션 보유하며 전체 포트폴리오 믹스 관점에 서 전략적으로 관리.

 

[수급] DAISHIN SECURITIES

 

Q1. 공급 제약 환경에서 엔드마켓별 물량 배분 전략

 

A. 전 시장에서 공급 타이트. 소비재 일부 수요 영향 있으나 전반적 수요 견조 유지. 데 이터센터 비중 확대하되 PC·모바일·차량·산업 다변화 공급 기조 유지. 주요 고객 수요의 50~67%만 충족 가능한 상황 지속.

 

Q2. 엔터프라이즈 SSD 성장 지속성 및 HBF 기회

 

A. 데이터센터 SSD는 G9 기반 포트폴리오 전반으로 성장 지속 전망. eSSD는 NAND 매출의 약 50% 비중, FQ2 분기 대비 2배 성장. HBF는 용량 측면 장점 있으나 쓰기 속 도·전력·리텐션 한계로 아직 초기 단계.

 

[주주환원]

 

Q1. FCF 운용 계획 및 자사주 매입 가능성

 

A. 현금 운용 우선순위:

① 기술·CapEx 유기적 투자 → ② 재무건전성(부채 축소) → ③ 배당 → ④ 자사주 매입. 분기 $3.5억 자사주 매입 진행 중.

FY26 연말 현금 $50억 이 상 예상.

 

 

 

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PowerPoint Presentation

 

Overview (1 of 3)

• Micron은 2026 회계연도 2분기에 매출, 매출총이익률, 주당순이익(EPS), 자유현금흐름(FCF) 등 주요 지표 전반에서 사상 최대 실적을 기록하며 매우 뛰어난 성과를 달성했다.

• 분기 매출은 전년 동기 대비 거의 3배 수준으로 증가했으며, DRAM, NAND, HBM(고대역폭 메모리)과 각 사업부 모두에서 역대 최고 매출을 기록했다.

• 2026 회계연도 3분기 단일 분기 매출 가이던스는, 2024 회계연도까지 회사 역사상 어느 해의 연간 매출보다도 높은 수준이다.

• 3분기 역시 매출, 매출총이익률, EPS, 자유현금흐름 전반에서 또 한 번의 기록적인 실적을 달성할 것으로 예상하고 있다.

• 당사의 사업이 지속적으로 강한 흐름을 이어갈 것이라는 확신을 바탕으로, 이사회는 분기 배당금을 30% 인상하기로 승인했음을 기쁘게 발표한다.

 

Overview (2 of 3)

 

• 이번 실적과 가이던스의 급격한 개선은 AI가 견인하는 메모리 수요 증가, 구조적인 공급 제약,
그리고 Micron의 전반적인 실행력 강화가 결합된 결과다.

• 당사의 메모리 및 스토리지 솔루션은 이번 AI 혁명의 핵심에 자리하고 있다.

• 메모리는 더 긴 컨텍스트 처리, 더 깊은 추론 과정, 멀티 에이전트 오케스트레이션을 가능하게 하면서
   AI를 더욱 지능적이고 강력하게 만든다.

• AI가 발전할수록 컴퓨팅 아키텍처는 점점 더 메모리 중심(메모리 집약적)으로 변화할 것으로 예상된다.

• 이러한 이유로 우리는 Micron이 AI 시대의 가장 큰 수혜자이자 동시에 핵심적인 기반 제공자 중 하나라고 확신한다.

• AI는 단순히 메모리 수요를 증가시킨 것이 아니라, 메모리를 AI 시대를 규정짓는 핵심 전략 자산으로 근본적으로 재정의했다.

 

Overview (3 of 3)

 

• 당사는 고객들과 전략적 고객 계약(SCA, Strategic Customer Agreement)을 지속적으로 체결하고 있으며,
   이는 기존의 장기 공급 계약(LTA)과는 다른 형태로, 수년에 걸친 구체적인 약정을 포함해
   사업의 가시성과 안정성을 높이는 데 목적이 있다.

• 이러한 SCA는 고객들에게도 사업 계획을 보다 확실하게 수립할 수 있는 기반을 제공하며,
   동시에 당사의 다양한 제품 포트폴리오 전반에 걸친 장기적인 협력 관계를 더욱 강화한다.

• 당사는 첫 번째 5년짜리 SCA 계약을 체결하게 된 것을 매우 기쁘게 생각한다.

 

Data center server demand(데이터센터 서버 수요)

 

• AI 수요 증가로 인해 데이터센터용 DRAM 및 NAND의 비트 기준 총 주소 가능 시장(TAM)은

  2026년(캘린더 기준)에 처음으로 전체 메모리 산업 TAM의 50%를 초과할 것으로 예상된다.

 

• 전통적인 서버 수요도 견조한 흐름을 보이고 있으며, 이는 에이전트형 AI(agentic AI)가 촉발한

  새로운 워크로드 수요와 전반적인 서버 교체 사이클이 동시에 작용한 결과다.

 

• AI 서버 수요는 계속해서 강한 상태를 유지하고 있으며, AI 서버와 전통 서버 모두 DRAM과 NAND 공급 부족으로 인해

 수요가 일부 제한되고 있다.

 

• 2026년 서버 출하량은 AI 서버와 전통 서버 모두의 성장에 힘입어,

  한 자릿수 후반에서 두 자릿수 초반(약 10%대 초반)의 성장률을 기록할 것으로 예상된다.

 

• 새로운 플랫폼 도입에 따라 서버당 DRAM 탑재 용량은 2026년에도 지속적으로 증가할 것으로 전망된다.

 

Data center HBM

 

• NVIDIA의 GTC(GPU Technology Conference)에서, Micron은 2026년 1분기(캘린더 기준)에 HBM4 36GB 12단(12H) 제품의 양산 출하를 시작했으며, 이는 NVIDIA의 Vera Rubin 플랫폼을 위해 설계되었다고 발표했다.

 

• HBM4의 생산 확대(ramp)와 대량 출하가 진행됨에 따라, HBM3E보다 더 빠르게 성숙 수율(mature yield)에 도달할 것으로 기대하고 있다.

 

• 또한, HBM4 16단(16-high) 제품의 샘플도 이미 제공했으며, 해당 제품은 HBM 큐브당 48GB 용량을 제공해 HBM4 12단 대비 33% 더 높은 용량을 구현한다.

 

• 차세대 제품인 HBM4E 개발도 순조롭게 진행 중이며, 2027년(캘린더 기준)에 양산을 시작할 것으로 예상된다. HBM4E는 Micron의 양산 검증이 완료된 업계 최고 수준의 1γ(1감마) DRAM 공정을 기반으로 하며, 성능에서 또 한 번의 비약적인 개선(step-function improvement)을 제공해 차세대 AI 컴퓨팅 플랫폼 전반을 가능하게 할 것으로 기대된다.

 

• 또한 HBM4E는 다양한 맞춤형(customization) 옵션을 제공함으로써 차별화 기회를 확대하고, 고객과의 연구개발 협력을 더욱 깊게 강화할 수 있는 기반이 될 것이다.

 

Data center LP DRAM

 

• Micron은 데이터센터용 LP DRAM 개발을 선도해왔으며, 이는 기존 DDR DRAM 서버 모듈 대비 전력 소비를 약 3분의 1 수준으로 낮출 수 있다.

 

• 이러한 기술 리더십을 바탕으로, 당사는 업계 최초의 256GB LP SOCAMM2 제품 샘플을 공개했다. 이 제품은 1γ(1감마) 공정을 기반으로 제작되었으며, CPU당 최대 2TB 용량을 구현해 불과 1년 전 대비 메모리 탑재량을 4배로 증가시켰다.

 

• 향후 데이터센터에서 LP DRAM의 활용은 더욱 확대될 것으로 예상되며, 당사는 이 시장에서 업계를 선도하는 혁신적인 제품 로드맵을 지속적으로 유지해 나갈 계획이다.

 

• AI 추론(inference)의 급격한 성장은 특정 워크로드의 토큰 경제성(token economics)에 최적화된 새로운 아키텍처의 등장을 이끌고 있다.

 

• Micron의 HBM, LP DRAM, DDR DRAM, SSD에 이르는 폭넓은 제품 포트폴리오는 이러한 다양한 아키텍처 전반에서 핵심적인 역할을 수행한다.

 

• GTC에서는 NVIDIA의 Groq 3 LPX가 랙 단위 아키텍처에서 최대 12TB의 DDR5 메모리를 활용하는 구조를 채택했다는 발표도 있었다.

 

 

Data center NAND

 

• 벡터 데이터베이스(vector database)와 KV 캐시 오프로딩(KV cache offload)과 같은 AI 활용 사례 증가, 그리고 대용량 스토리지 계층에서 SSD 비중 확대에 따라 데이터센터에서 NAND 비트 수요가 가속화되고 있다.

 

• Micron의 데이터센터용 SSD 제품 포트폴리오는 기술 리더십과 수직 통합 역량을 기반으로, 최고 성능 제품부터 최대 용량 제품까지 전 영역을 아우르고 있다.

 

• 현재 당사는 G9 NAND 기반 PCIe® Gen6 고성능 데이터센터 SSD를 본격적으로 양산하고 있다. 또한 122TB 초대용량 SSD는 강한 수요를 보이고 있으며, 동일 용량 기준 HDD 대비 와트당 순차 읽기 성능이 16배에 달한다.

 

• 이러한 전략과 실행력은 실질적인 성과로 이어지고 있다. Micron의 데이터센터 SSD 시장 점유율은 2025년까지 4년 연속 상승해 사상 최고치를 기록했다. 2

 

026 회계연도 2분기에는 데이터센터 NAND 매출이 전분기 대비 2배 이상 증가하며 새로운 기록을 달성했고,

다음 분기에도 추가적인 성장이 예상된다.

 

Micron의 데이터센터 SSD 포트폴리오는 업계 최고 수준이며, 다양한 고객 기반에서 강력한 설계 채택(design win)을 확보했다.

 

• 또한 당사는 향후 상당 기간 동안 NAND 수요가 공급을 크게 초과하는 상황이 지속될 것으로 보고 있다.

 

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00:00
Speaker A
Micron 실적이 나왔습니다. 즉각적인 분석 부탁드립니다. 어떻게 보셨나요?

 

00:03
Speaker B
이번 실적은 정말 좋았습니다. 예상치를 거의 40억 달러 가까이 상회했고, 그 효과가 이익에도 그대로 반영됐습니다. 특히 가이던스는 훨씬 더 인상적이었습니다. 5월 분기 매출이 약 330억 달러 수준으로 제시됐는데, 이는 우리가 예상했던 것보다 약 100억 달러 높은 수준입니다.

아마 가장 중요한 지표는 5월 분기 매출총이익률일 것입니다. 회사는 81%를 제시했는데, 우리는 약 71%를 예상하고 있었습니다.

 

00:27
Speaker B
다만 시간외 거래에서 약간의 매도(주가 하락)가 나타나는 이유는, 지금 이 주식을 사실상 ‘피크 마진’ 또는 그에 근접한 수준에서 사는 것이 아니냐는 우려 때문일 수 있습니다. 이런 수준의 마진이 당분간 지속되기는 어렵다는 시각이죠.

하지만 그렇다고 해서 펀더멘털 개선이 멈춘다는 의미는 아닙니다.

 

00:50
Speaker A
왜 지금이 피크 마진이라고 보시나요? 어떤 요인들이 작용하고 있나요?

 

00:53
Speaker B
매출총이익률 기준으로 81%는 사실 지속 가능성이 낮아 보입니다. 과거 메모리 업황의 피크 사이클에서도 Micron 같은 회사의 마진은 보통 50% 수준이었습니다.

 

지금 데이터센터 쪽에서 일어나고 있는 변화, 특히 HBM(고대역폭 메모리)의 영향이 큽니다. HBM은 메모리 산업 역사상 가장 복잡한 제품이며, 그만큼 높은 마진을 제공합니다. Micron이 점점 HBM 중심으로 제품 믹스를 이동시키면서 전체 마진이 유리해진 상황입니다.

 

01:21
Speaker B
또한 Micron은 향후 CapEx(설비투자)를 상당히 빠르게 늘려야 할 것으로 보이며, 경우에 따라 2027년에는 매출 증가 속도보다 더 빠르게 CapEx가 증가할 가능성도 있습니다.

 

01:31
Speaker A
맞습니다. 2026년 CapEx 가이던스가 250억 달러 이상이라고 했는데, 시장 컨센서스는 약 220억 달러 수준이었습니다.

 

01:40
Speaker B
솔직히 말하면 그 정도는 크게 문제 될 수준은 아닙니다. 매출이 크게 증가한 것을 고려하면 250억 달러는 충분히 감당 가능한 수준입니다.

 

다만 더 중요한 것은 가시성입니다. 2027년이 어떻게 될지가 핵심인데, 이번 실적 발표에서 그 부분까지 구체적으로 제시하지는 않을 것입니다. 다만 현재보다 CapEx가 크게 증가할 것이라는 점은 이미 언급했고, 이는 어느 정도 예상된 부분입니다.

 

02:01
Speaker A
Micron은 삼성전자와 SK하이닉스와 경쟁하고 있습니다. 기술 경쟁력 측면에서는 어떻게 보시나요?

 

02:09
Speaker B
HBM 전환 측면에서는 SK하이닉스가 선두 주자였고, 특히 NVIDIA와의 관계에서 강점을 보여왔습니다.

Micron도 지난해 Blackwell에서 HBM3를 통해 존재감을 드러내기 시작했습니다. 현재 Micron의 위치도 긍정적으로 평가하고 있습니다.

또 하나 중요한 점은 매출 구조인데, 현재 약 80%가 DRAM에서 발생하고 있어 DRAM 테마에 상당히 크게 노출되어 있다는 점입니다.

 

02:36
Speaker A
그렇다면 투자자 입장에서 가장 중요한 리스크는 무엇인가요?

 

02:41
Speaker B
가장 큰 리스크는 결국 수급(공급과 수요)입니다. 언제 수요가 정점을 찍고 공급이 따라잡느냐가 핵심입니다.

또 하나의 불확실성은 CapEx입니다. 특히 2027년 이후 장기적으로 CapEx가 어떤 경로를 보일지가 중요한 변수입니다.

 

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상기 표는 매출총이익률, 영업비용, 영업이익, 순이익, 희석주식수, 희석 주당순이익(EPS), 조정 자유현금흐름에 대해 GAAP 기준과 비GAAP 기준 간의 차이를 조정(reconcile)하여 보여준다.

 

위의 비GAAP 조정 항목들은 반드시 드물거나 일회성이라고 단정할 수는 없지만, 주기적이거나 핵심 영업과는 직접적인 관련이 없는 활동에서 발생한 결과다.

 

당사는 이러한 비GAAP 정보가 사업 성과의 추세를 이해하고 영업 실적 및 이익을 분석하는 데 유용하다고 판단한다. 또한 투자자들이 당사의 영업 성과를 분석하는 데 도움을 주기 위해 해당 정보를 제공하고 있다.

 

경영진은 성과를 평가하고 자원 배분 의사결정을 내릴 때 이 비GAAP 정보를 활용하고 있으며, 투자자들도 투자 판단을 내릴 때 유사한 정보를 활용할 수 있어야 한다고 보고 있다.

 

당사는 이러한 비GAAP 재무지표가 추가적인 유용한 정보를 제공함으로써 재무 성과에 대한 투명성을 높이고, 기간 간 및 동종 기업 간 비교를 보다 용이하게 해준다고 믿는다.

 

다만 이러한 조정 수치는 미국 GAAP 기준으로 산출된 수치와 다를 수 있으며, 따라서 다른 기업들이 보고하는 수치와 직접 비교하기는 어려울 수 있다.

 

경영진은 다음과 같은 항목들을 영업 실적 분석 및 이익 추세 파악 시 제외한다.

 

• 주식 기반 보상(Stock-based compensation)
• 부채 조기 상환에 따른 손익

• 구조조정 및 자산 손상
• 위 항목과 관련된 세금 효과, 이연법인세의 비현금 변동, 세무 리스크 평가, 이전 회계기간과 관련된 특정 세무 항목, 그리고 주요 세법 변경에 따른 영향

GAAP 기준과 비GAAP 기준의 법인세 비용(또는 혜택) 간 차이는, 각각 별도로 계산되는 연간 유효세율 차이에 기인한다.

 

또한 비GAAP 기준 희석주식수는, 주식 기반 보상을 비GAAP 이익에서 제외함에 따라 발생하는 추가 주식 수의 영향을

반영해 조정된다.

 

 

 

 

(1) GAAP 기준 주당순이익(EPS)은 약 11억4천만 주의 희석주식수를 기준으로 산출되었으며, 비GAAP 기준 EPS는 약 11억5천만 주의 희석주식수를 기준으로 산출되었다.

 

상기 표는 현재 전망을 기반으로 GAAP 기준과 비GAAP 기준 가이던스를 조정(reconcile)하여 보여준다.

 

이 가이던스에는 잠재적인 기업 인수합병, 사업 매각, 추가적인 구조조정 활동, 재무상태표 가치 평가 조정, 전략적 투자, 금융 거래 및 기타 중요한 거래의 영향은 반영되어 있지 않다.

 

이러한 항목들의 발생 시점과 영향은 향후 사건에 따라 달라질 수 있으며, 그 중 일부는 불확실하거나 당사의 통제 범위를 벗어날 수 있다.

 

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“왜 반도체 기업들이 non-GAAP를 중요하게 보는지”

 

결론부터 말하면, 반도체 산업은 “회계 숫자(GAAP)”보다 “실제 사이클과 현금 창출력”이 훨씬 중요하기 때문에

non-GAAP를 적극적으로 사용합니다.

아래를 구조적으로 보시면 이해가 빠릅니다.

1) GAAP가 반도체 현실을 왜곡하는 이유

반도체는 일반 제조업보다 변동성이 극단적으로 큰 산업입니다.

핵심 왜곡 요인 4가지:

① Stock-based compensation (주식보상)

• AI 인재 확보 경쟁 → 보상 급증
• GAAP: 비용으로 반영 → 이익 감소
• 실제: 현금 유출 없음

👉 특히 NVIDIA / Micron / AMD 전부 영향 큼

② 감가상각 (Depreciation)

• Fab 투자 = 수십조
• GAAP: 매년 비용으로 반영

문제:

• 투자 시점 ≠ 수익 발생 시점

👉 예:

• 지금 CapEx → 2~3년 뒤 수익
• 그런데 GAAP은 지금 비용 처리

③ 구조조정 / 자산 손상 (Impairment)

• 메모리 사이클 붕괴 시:
  • 재고 평가손실
  • Fab 가동 중단
  • 감산

👉 GAAP:

• 한 번에 대규모 손실 반영

👉 실제:

• 일시적 사이클 이벤트

④ 세금 & 회계 조정

• 이연법인세, 세율 변화
• 지역별 세금 구조

👉 현금과 괴리 발생

2) 그래서 non-GAAP가 보는 것

non-GAAP는 핵심적으로 이것만 보려는 것입니다:

👉 “이 회사가 지금 실제로 돈을 얼마나 벌고 있나?”

 

즉,

✔ 핵심 영업 수익력
✔ 현금 창출 능력
✔ 제품 믹스 변화 효과

3) Micron 사례로 보면 핵심

이번 실적에서:

• GAAP도 좋지만
• non-GAAP EPS / FCF가 더 중요

왜냐하면:

(1) HBM 효과 반영

• 고마진 제품 믹스 변화
• → 실제 수익력 증가

(2) CapEx 사이클 왜곡 제거

• 지금 투자 vs 미래 수익
• → non-GAAP이 더 현실 반영

(3) 사이클 노이즈 제거

• 감산 / 재고 손실 제거

4) 투자자들이 실제로 보는 지표

반도체에서 핵심은 이것입니다:

✔ Gross Margin (특히 중요)

→ 가격 + 믹스 (HBM 영향)

✔ Free Cash Flow (FCF)

→ 진짜 돈

✔ Bit growth / ASP

→ 공급-수요 구조

👉 이건 거의 다 non-GAAP 기반 해석

5) 하지만 함정도 있음 (매우 중요)

non-GAAP을 무조건 믿으면 안 됩니다.

위험 포인트:

❗ Stock compensation 과소평가
❗ 구조조정 반복 (사실은 상시 비용)
❗ “좋은 것만 빼는” 유혹

 

👉 그래서 항상 같이 봐야 함:

• GAAP (보수적 현실)
• non-GAAP (핵심 수익력)

6) 이번 Micron 상황에 적용

지금 시장이 보는 핵심:

✔ non-GAAP 기준

→ “HBM + AI로 구조적 수익 증가”

✔ GAAP 기준

→ “사이클 + 투자 영향 포함”

👉 그래서

→ 주가는 non-GAAP에 더 반응
→ 밸류에이션은 둘 다 고려

핵심 한 줄 정리

반도체에서 non-GAAP는
👉 “회계 노이즈를 제거한 진짜 실적”
을 보기 위한 도구입니다.