대한유화 2021년1분기 실적

2021.04.28

대한유화 4월28일 종가는 336,500원, 시총은 2조1873억으로 저평가 수준.

 

대한유화 2021년1분기 실적

매출 5573억, 영업익 865억, 순이익 706억

 

관련 기사들

 

1.www.newspim.com/news/view/20210429000111

[서울=뉴스핌] 로보뉴스 = KTB투자증권에서 29일 대한유화(006650)에 대해 '범용 위주 포트폴리오를 분리막PE가 방어'라며 투자의견 'BUY'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 410,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 21.8%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.

 

--------------------------------------------------------------------------------------------------

2021.05.17

analysis.downpdf (hankyung.com)

 

대한유화 (006650) 모노머/기초유분의 수익성 개선을 고려하자.

대한유화는 HDPE/PP 등 폴리머부문의 높은 수익성이 유지되는 가운데, 기초유 분/모노머의 스프레드가 최근 개선 추세에 있습니다. 특히 스팀 크래커의 부산물 인 BTX가 휘발유/폴리에스터 업황 반등으로 최근 수익성이 크게 개선되고 있습 니다. 또한 일부 외부 판매하는 에틸렌 또한 역내 스팟 가용성 제한으로 최근 마 진이 반등세에 있습니다.

최근 주가 하락은 과도하다는 판단입니다.

 

올해 2분기도 증익 추세 지속 전망

대한유화는 올해 2분기도 증익 추세를 이어갈 전망이다.

 

미국 크래커들의 재가동 이슈에도 불구하고, 1) 올해 2~3분기 역내/외 크래커들의 정기보수 진행으로 판매 물량의 훼손이 제한되고, 2) 북미 PP 가격이 고점 대비 조 정을 받고 있으나, 역내 PP와는 가격 갭이 아직은 큰 상황으로 역내 PP 가격은 높은 수준을 유지하고 있으며, 3) HDPE는 미국 크래커 가동에도 불 구하고, 미국 가격은 오히려 상승세를 기록하고 있고, 4) 동사 에틸렌/BTX 스프레드(1M Lagging)가 전 분기 대비 큰 폭으로 개선되었으며, 5) 동사는 올해 유의미한 정기보수가 없기 때문이다. 한편 동사를 비롯한 국내 NCC 업체들의 실제 폴리머 가격은 높은 고부가 제품 판매 비중으로 스팟 가격 대비 프리미엄 거래가 되는 점을 고려할 필요가 있다.

 

BTX/에틸렌 마진 개선의 대표 수혜주.

최근 BTX 마진이 전 분기 대비 크게 개선되었다. 동사는 SM 플랜트 신설 전에는 BTX를 전량 외부 판매할 전망이다. 동사의 BTX 합산 생산능력은 29만톤으로 Mixed-C4, 에틸렌 보다 외부 판매 비중이 높다. 한편 최근 BTX 스프레드가 호조세를 기록하고 있는 이유는 1) 휘발유 마진 급등으로 BTX와 휘발유 생산간 밸런스가 조정되었고, 2) 역내 SM/ABS/PS 수요 증 가로 벤젠 수요가 증가하였으며, 3) 중국 TPA 공급 증가로 자일렌도 수익 성이 개선되었고, 4) 중국의 재고 감소, 운송비 급증 및 가솔린(옥탄촉진제 용도) 수요 증가 영향이 지속되고 있는 가운데, HDA(톨루엔을 벤젠으로 전 환), TDP(톨루엔을 PX/벤젠으로 전환) 설비들의 경제성 확보로 톨루엔 수 요도 증가하고 있기 때문이다. 참고로 동사의 올해 2분기 BTX 스프레드(판 매량 가중평균, 추정치)는 전 분기 대비 44.2% 상승하였다. 에틸렌은 국내에서 외부 판매할 수 있는 업체가 제한된 가운데, 동사는 제 품 믹스를 고려할 경우 연간 20만톤 이상의 에틸렌을 외부 판매 가능하다. 이에 에틸렌 스프레드 변동이 타 국내 NCC 업체 대비 실적에 영향을 미치 는 구조를 보유하고 있다. 참고로 올해 2분기 누적 에틸렌 스프레드(1M Lagging)는 전 분기 대비 톤당 $50 이상 상승하였고, 향후 몇 개월 동안 중국 크래커 정기보수, 한국/일본의 다운스트림 강세 및 태국 PTTGC 생산 차질로 스팟 가용성이 제한될 것으로 보인다. 또한 동사는 MEG 업황 부진 시 에틸렌/HPEO/OCU 생산/판매 비중을 조정하며, 수익성을 강화한다.

 

 

----------------------------------------------------------------------

연결재무제표 기준 영업(잠정)실적(공정공시)

※ 동 정보는 잠정치로서 향후 확정치와는 다를 수 있음.
1. 연결실적내용				단위 : 백만원, %
구분		당기실적	전기실적	전기대비증감율(%)	전년동기실적	전년동기대비증감율(%)
		(`21.1Q)	(`20.4Q)		(`20.1Q)
매출액	당해실적	557,332	512,547	8.74	496,024	12.36
	누계실적	557,332	1,882,733	-	496,024	-
영업이익	당해실적	86,547	80,408	7.63	-45,744	흑자전환
	누계실적	86,547	170,161	-	-45,744	-
법인세비용차감전계속사업이익	당해실적	93,485	63,987	46.10	-40,779	흑자전환
	누계실적	93,485	167,737	-	-40,779	-
당기순이익	당해실적	70,612	49,136	43.71	-30,185	흑자전환
	누계실적	70,612	127,243	-	-30,185	-
지배기업 소유주지분 순이익	당해실적	70,612	49,136	43.71	-30,185	흑자전환
	누계실적	70,612	127,243	-	-30,185	-
-		-	-	-	-	-
2. 정보제공내역		정보제공자		대한유화(주) 총무인사팀
		정보제공대상자		투자자 등 이해관계자
		정보제공(예정)일시		공정공시 이후
		행사명(장소)		-
3. 연락처(관련부서/전화번호)				IR담당 (02-2122-1474)
4. 기타 투자판단과 관련한 중요사항
- 상기 실적은 한국채택국제회계기준(K-IFRS)에 따라 작성된 연결기준 잠정 영업실적입니다. - 상기 내용은 외부감사인의 검토결과에 따라 일부내용이 변경될 수 있습니다.
※ 관련공시		-