하이닉스 2분기및 연간 예상 실적(2020.04.25)

2020.04.25

유안타 증권 목표가 14만원

http://consensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=557949

2Q20 영업이익 1.7조원 전망 .연간 영업익 9조원 예상.

동사의 2분기 매출액과 영업이익은 각각 8조원(YoY 24%, QoQ 11%), 1.7조원(YoY 161%, QoQ 108%,

OPM 21%)을 기록할 전망이다. 2분기에도 Server DRAM, Graphic DRAM, SSD를 중심으로 수요 강세가 이어지면서 메모리반도체 가격 상승을 견인할 것으로 예상되기 때문이다.

 

하반기 불안요인과 기대 요인 상존: 연간 영업이익 추정치 9조원 유지

2020년 연간 매출액과 영업이익은 각각 32조원(YoY 21%), 9조원(YoY 232%, OPM 28%)으로 기존 추정치를

유지한다. COVID19여파로 하반기 스마트폰 수요 회복에 대한 불확실성은 있지만,

여전히 서버 및 게임콘솔용 메모리반도체에 대한 수요 모멘텀은 기대해볼 만 하기 때 문이다.

특히 주요 게임콘솔 업체들이 기존 HDD 스토리지를 SSD로 대체하고 있다는 점에 주목해야 한다.

올 연말 출시 예정인 Xbox series X와 Playstation5는 하반기 생산 계획이 각각 200만대와 500만대로 파악된다. 스마트폰과는 비교할 수 없을 정도로 수량이 적다. 하지만 이번 신제품 에는 SSD가 처음으로 탑재되고 시작하는데 탑재용량이 800GB~ 1TB에 달한다. 참고로 글로벌 평균 스마트폰 대당 NAND 탑재 용량은 81GB 수준이다.

 

즉, 글로벌 NAND 수요 측면에서, 게임콘솔 신제품 700만대는 스마트폰 7,000만대 증가 효과로 해석된다.

하반기 수요에 대한 불안요인도 있지만, 적지않은 기대 요인도 있기 때문에 동사에 대한 투자의견 ‘BUY’,

TP 14만원을 유지한다.

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2020.04.24 삼성증권 목표가 12만원.

http://consensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=558043

실적 서프라이즈는 낸드의 개선. 낸드의 마진개선은 SSD 수요의 상승이라는 환경요소와 자체 경쟁력 제고로 인해 엔터프라이 SSD 비중이 전분기 전체 SSD의 10% 수준에서 45% 수 준으로 상승한 점이 배경.

특히 그간 SSD 솔루션 확보를 위해 투자한 고정비가 매출상승으로 인해 경감되는 것이 마진 상승의 동력이 되고 있음. 또한 경쟁사의 128단향 Enterprise SSD의 Qualification 지연이 동사의 수주에도 도움이 되고 있는 상황으로 판단. 또한 1,800 억원 수준의 재고자산평가손 환입이 이루어졌다는 점도 서프라이즈의 배경.

1분기 절대금액으로 는 1.2조의 디램 이익과 4천억의 낸드 손실(환입 감안)로 8천억의 영업이익 달성으로 판단.

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IBK투자증권 목표가 12만원.

http://consensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=557984

2분기 실적도 큰 폭으로 개선될 전망
SK하이닉스의 2020년 2분기 매출액은 2020년 1분기 대비 10.2% 증가한 7조 9,310 억원으로 예상한다.

 

제품별로는 DRAM 매출액은 2020년 1분기 대비 10.0% 증가할 것으로 예상한다.

B/G는 1분기 대비 0%를 전망하고, ASP는 10% 상승할 것으로 예 상한다.

NAND 매출액은 2020년 1분기 대비 17.2% 증가할 것으로 예상한다. B/G는 10% 증가, ASP는 7% 상승할 것으로 전망한다. 2020년 2분기 영업이익은 2020년 1 분기 대비 2배 이상 증가한 1.7조원으로 예상한다.

NAND 재고자산평가손실 환입 을 반영하였다.

투자의견 매수 유지, 목표주가 120,000원 유지.
SK하이닉스에 대한 투자의견은 매수를 유지한다. 이는 현재 주가는 밸류에이션 부 담이 많이 낮아진 수준이고,

DRAM 고정 거래 가격 상승으로 1분기를 저점으로 수익 성이 개선될 것으로 기대하고,

부진했던 서버를 중심으로 수요가 개선되고 있고, Mobile 관련 수요는 하반기에는 개선될 것으로 기대하고,

최근 조정된 주가는 1분기 부진을 충분히 반영했다고 판단하기 때문이다.

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하이투자증권 목표가 12만원

2분기 영업익 1.87조원 예상. 연간 영업익 8.38조원 예상.

 

2Q20 DRAM, NAND 출하량 증가율에 대한 동사의 가이던스는 Flat 및 +10%이나 소폭의 증가분이 추가될 가능성도 존재하는 것으로 판단된다.

 

당사는 2Q20 동사 DRAM, NAND ASP 증감률을 각각 +14%, +10%로 가정하고 있으며 이를 반영한 2Q20 동사 매출과 영업이익 전망치는 전분기 대비 각각 17%, 133% 증가하는 8.41조원과 1.87조원으로 도출된다.

1Q20 말 현재 동사의 DRAM, NAND 재고는 각각 3주, 4주 수준인 것으로 보이며 현재 생산 및 출하 계획에 근거하면 2Q20 말에는 2 주, 3 주 수준으로 추가 감소할 전망이다. 이렇게 동사 재고 수준이 매우 건강한 상황임에 반해 고객들의 재고 증가를 우려하는 목소리가 시장에 존재하고 있다. 그러나 3월부터 중국 스마트폰 출하량과 대만 노트북 ODM 출하량이 회복되기 시작했고 2Q20 에 크게 증가할 전망이므로 2Q20 중에는 스마트폰, PC 고객들의 반도체 재고가 다시 축소될 가능성이 높은 것으로 판단된다. Server용 DRAM과 SSD 수요는 여전히 반도체 업체들의 공급을 크게 상회하고 있으므로 고객들의 재고 증가를 우려할 필요는 없어 보인다.