퀄컴의 인텔에 대한 관심이 TSMC에 문제를 일으킬 수 있다(2024.09.30)

2024.09.30

Qualcomm's Interest in Intel Could Spell Trouble for TSMC (yahoo.com)

Qualcomm's Interest in Intel Could Spell Trouble for TSMC

퀄컴의 인텔에 대한 관심이 TSMC에 문제를 일으킬 수 있다

 

Intel's (NASDAQ: INTC) stock recently rallied after a few news reports suggested that peer Qualcomm (NASDAQ: QCOM) was interested in buying the struggling chip giant. Such a merger would be the largest semiconductor sector deal in history since Intel still has an enterprise value of $124 billion. It could also be a game-changer for the industry, bringing Intel's x86 PC and server CPUs under the same roof as Qualcomm's Arm-based mobile chips.

 

인텔(NASDAQ: INTC)의 주가는 최근 퀄컴(NASDAQ: QCOM)이 어려움을 겪고 있는 이 칩 거대 기업을 인수할 관심이 있다는 소식이 전해지며 급등했습니다. 이러한 합병은 인텔의 기업 가치가 여전히 1,240억 달러에 이르기 때문에 반도체 업계 역사상 최대 규모의 거래가 될 것입니다. 또한, 이 합병은 인텔의 x86 PC 및 서버 CPU와 퀄컴의 Arm 기반 모바일 칩을 한 지붕 아래에 두면서 업계에 중대한 변화를 가져올 수 있습니다.

 

On paper, the marriage would make sense. Intel is the world's top producer of x86 CPUs, and Qualcomm is the second-largest producer of mobile systems-on-a-chip. (SoCs) after Taiwan-based MediaTek. Qualcomm could use Intel's foundries to manufacture its own chips, and it could add Intel's valuable IP to its own portfolio of royalty-generating wireless patents.

 

이론적으로 이 결합은 합리적으로 보입니다. 인텔은 세계 최고의 x86 CPU 제조업체이고, 퀄컴은 대만의 미디어텍에 이어 두 번째로 큰 모바일 시스템 온 칩(SoC) 제조업체입니다. 퀄컴은 인텔의 파운드리를 활용해 자체 칩을 제조할 수 있으며, 인텔의 소중한 지식 재산(IP)을 자사의 특허 포트폴리오에 추가해 로열티 수익을 창출할 수 있습니다.

 

But in reality, a takeover bid could be scuttled by antitrust regulators who don't want a single company to dominate the x86 and Arm chipmaking markets.

 

하지만 실제로는 x86과 Arm 칩 제조 시장을 하나의 기업이 독점하는 것을 원하지 않는 반독점 규제 기관들에 의해 인수 시도가 무산될 수 있습니다.

 

In addition, integrating Intel's lower-margin foundry business would crush Qualcomm's operating margins, and as a buyer, it would significantly increase its own leverage by absorbing Intel's $48 billion in debt. Qualcomm would also need to issue a lot of new shares to cover the acquisition.

 

게다가 인텔의 낮은 수익성의 파운드리 사업을 통합하면 퀄컴의 영업 이익률이 크게 하락할 것이며, 인수자로서 퀄컴은 인텔의 480억 달러 부채를 떠안아 재정적 부담이 크게 증가할 것입니다. 또한, 퀄컴은 인수 자금을 마련하기 위해 많은 신규 주식을 발행해야 할 것입니다.

 

So for now, it seems unlikely Qualcomm will pursue a takeover of Intel -- which is still struggling with slowing sales, declining gross margins, and a lack of progress in its efforts to catch up to Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE: TSM) in the high-end foundry market. However, Qualcomm's rumored interest might still portend trouble for TSMC for two simple reasons.

 

따라서 현재로서는 퀄컴이 인텔 인수를 추진할 가능성은 낮아 보입니다. 인텔은 여전히 매출 감소, 이익률 하락, 그리고 고급 파운드리 시장에서 대만 반도체 제조 회사(뉴욕증권거래소: TSM)를 따라잡기 위한 노력이 진전을 보이지 못하고 있기 때문입니다. 그러나 퀄컴의 인수에 대한 소문만으로도 TSMC에게 두 가지 간단한 이유로 문제가 될 수 있습니다.

 

Qualcomm might evolve into a competing foundry

Qualcomm is a fabless chipmaker, meaning it designs chips, but outsources its production to third-party foundry operators like TSMC and Samsung. TSMC doesn't disclose exactly how much revenue it generates from Qualcomm, but ExploreSemis analyst Sravan Kundojjala previously estimated the mobile chipmaker accounted for 9% of TSMC's revenue in 2022.

 

퀄컴이 경쟁 파운드리로 진화할 가능성

퀄컴은 팹리스 칩 제조업체로, 칩을 설계하지만 생산은 TSMC나 삼성과 같은 제3자 파운드리 운영업체에 아웃소싱합니다. TSMC는 퀄컴으로부터 발생하는 정확한 수익을 공개하지 않지만, ExploreSemis의 애널리스트 스라반 쿤도졸라(Sravan Kundojjala)는 퀄컴이 2022년에 TSMC 수익의 9%를 차지했다고 추정한 바 있습니다.

 

In the second quarter of 2024, TSMC generated 33% of its revenue from chips produced for the smartphone market. Counterpoint Research estimates Qualcomm controlled 31% of the mobile SoC market in the same quarter -- just 1 percentage point below MediaTek's share. Assuming TSMC also generated 31% of its smartphone revenue from Qualcomm in that quarter, the mobile chipmaker would have accounted for about 10% of the contract chipmaker's top line.

 

2024년 2분기에 TSMC는 스마트폰 시장을 위한 칩에서 33%의 매출을 올렸습니다. 카운터포인트 리서치에 따르면, 같은 분기 퀄컴은 모바일 SoC 시장의 31%를 점유했으며, 이는 미디어텍의 점유율보다 단 1%포인트 낮은 수치입니다. TSMC가 같은 분기 동안 스마트폰 관련 매출의 31%를 퀄컴에서 발생했다고 가정할 경우, 이 모바일 칩 제조업체는 TSMC의 총 매출의 약 10%를 차지한 것으로 볼 수 있습니다.

 

But if Qualcomm buys Intel, it would have first-party foundries of its own. While Qualcomm probably wouldn't withdraw all the chip orders it has already contracted with TSMC for, it would probably begin to manufacture more of its own chips in-house. Other mobile chipmakers might also choose to outsource some production to Qualcomm instead of TSMC. In short, if Qualcomm acquires Intel and then expands the foundries it gains in that deal, TSMC could lose a significant percentage of its smartphone-related revenue.

 

하지만 퀄컴이 인텔을 인수하게 되면 자체적인 1차 파운드리를 갖게 됩니다. 퀄컴이 이미 TSMC와 계약한 모든 칩 주문을 즉시 철회하지는 않겠지만, 점차 더 많은 자체 칩을 직접 생산하기 시작할 가능성이 큽니다. 다른 모바일 칩 제조업체들도 TSMC 대신 퀄컴에 일부 생산을 아웃소싱하는 선택을 할 수 있습니다. 요약하자면, 퀄컴이 인텔을 인수하고 그 과정에서 얻은 파운드리를 확장하게 되면, TSMC는 스마트폰 관련 수익의 상당 부분을 잃을 수 있습니다.

 

 

A Qualcomm-Intel combo could sap TSMC's automotive and IoT chip businesses

Qualcomm still generated 77% of its chipmaking revenue from smartphone chips in the first nine months of its fiscal 2024 (a period that ended on June 30). But that market is saturated, slowing down, and highly cyclical. So, to reduce its dependence on smartphone sales, Qualcomm has been increasing its focus on automotive and Internet of Things (IoT) chips. Those accounted for 8% and 15% of its revenues, respectively, in the first nine months of fiscal 2024.

 

퀄컴-인텔 조합이 TSMC의 자동차 및 IoT 칩 사업에 타격을 줄 수 있다

 

퀄컴은 2024 회계연도 첫 9개월 동안(6월 30일 종료) 전체 칩 매출의 77%를 여전히 스마트폰 칩에서 발생시켰습니다. 하지만 이 시장은 이미 포화 상태에 있으며, 성장 둔화와 높은 경기 변동성을 겪고 있습니다. 이에 따라 퀄컴은 스마트폰 매출 의존도를 줄이기 위해 자동차 및 사물인터넷(IoT) 칩에 대한 집중을 강화하고 있습니다. 2024 회계연도 첫 9개월 동안 이들 사업은 각각 퀄컴 매출의 8%와 15%를 차지했습니다.

 

In the second quarter of 2024, TSMC generated 5% and 6% of its revenues, respectively, from the automotive and IoT markets. If Qualcomm buys Intel and shifts its automotive and IoT chip production to its own foundries, it could impact TSMC's growth in those markets, as other fabless automotive and IoT chipmakers in the U.S. could also shift orders to Qualcomm.

 

2024년 2분기에 TSMC는 자동차 및 IoT 시장에서 각각 5%와 6%의 매출을 올렸습니다. 만약 퀄컴이 인텔을 인수하고 자동차 및 IoT 칩 생산을 자체 파운드리로 전환한다면, 이는 TSMC의 해당 시장에서의 성장에 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 미국 내 다른 팹리스 자동차 및 IoT 칩 제조업체들도 퀄컴으로 주문을 전환할 가능성이 있습니다.

 

But should TSMC investors worry about Qualcomm and Intel?

Intel's recent series of blunders indicate it's failing to catch up to TSMC in the "process race" to produce smaller, denser, and more power-efficient chips. And in its weakened state, it's becoming a tempting prize for bigger chipmakers like Qualcomm.

 

하지만 TSMC 투자자들이 퀄컴과 인텔에 대해 걱정해야 할까요?

인텔은 최근 일련의 실수로 인해 더 작고, 밀도가 높으며, 전력 효율이 높은 칩을 생산하기 위한 "프로세스 경쟁"에서 TSMC를 따라잡는 데 실패하고 있습니다. 이러한 약화된 상태에서 인텔은 퀄컴과 같은 더 큰 칩 제조업체에게 매력적인 인수 대상이 되고 있습니다.

 

However, TSMC's investors shouldn't fret too much about a potential takeover yet. Antitrust regulators previously barred Broadcom from buying Qualcomm during the Trump administration, citing national security concerns, and blocked Nvidia from acquiring Arm during the Biden administration over antitrust concerns. They would likely block any attempt by Qualcomm to buy Intel for similar reasons.

 

그러나 TSMC의 투자자들은 아직 퀄컴의 인수 가능성에 대해 너무 걱정할 필요는 없습니다. 반독점 규제 기관은 이전에 트럼프 행정부 시절 브로드컴의 퀄컴 인수를 국가 안보 문제로 막았고, 바이든 행정부에서는 반독점 문제로 엔비디아의 Arm 인수를 차단했습니다. 이와 유사한 이유로 퀄컴이 인텔을 인수하려는 시도 역시 막힐 가능성이 큽니다.

 

There's also a chance Intel will sell itself in pieces. In that case, it would be smarter for Qualcomm to acquire Intel's x86 chip designs and patents instead of taking over its capital-intensive foundry business. The foundry unit might be a better takeover target for TSMC, Samsung, or GlobalFoundries -- companies that have experience in that arena -- instead of a fabless chipmaker.

 

인텔이 회사를 분할하여 매각할 가능성도 있습니다. 그런 경우 퀄컴이 자본 집약적인 파운드리 사업을 인수하는 것보다는 인텔의 x86 칩 설계와 특허를 인수하는 것이 더 현명할 것입니다. 파운드리 부문은 이 분야에서 경험이 있는 TSMC, 삼성 또는 글로벌파운드리스 같은 회사들에게 더 적합한 인수 대상이 될 수 있으며, 팹리스 칩 제조업체인 퀄컴에게는 적합하지 않을 수 있습니다.

 

For now, TSMC shareholders should recognize the potential impact of Qualcomm's rumored interest in Intel -- but they shouldn't overreact, nor assume such a merger will happen. It could simply be a lot of sound and fury that, in the end, signifies nothing.

 

현재로서는 TSMC 주주들이 퀄컴의 인텔에 대한 관심이 미칠 잠재적 영향을 인식해야 하지만, 과민 반응하거나 그러한 합병이 일어날 것이라고 가정할 필요는 없습니다. 이는 단지 많은 소음과 분노로 끝나 결국 아무 의미도 없을 수 있습니다.