빅테크들의 자본 지출 유지,증가와 메모리 전망(2025.05.01)

2025.05.01

이 글을 적는 이유는 SK하이닉스의 HBM 수요가 감소한다는 일부 애널들의 시가을 반박하기 위함이다.

오늘 마이크로소프트와 메타의 실적 발표 컨콜에서 보듯이 미국 빅테크들의 데이터샌터에 대한 자본 지출 감소는 없으므로,

일부 애널들(모건스탠리의 '관세라는 빙하가 있다는 전망' 포함)의 HBM 수요 감소는 잘못된 전망임이 밝혀졌다.

관련 업체들은 시간외 거래에서 모두 상승.

 

오늘 아침(미국 시간 4월30일) 마이크로소프트와 메타는 실적 발표 컨콜에서 인공지능의 자본 투자 전망에 

대해 밝혔다. 마이크로소프트는 기존 투자 계획인 800억달러를 유지하고,메타는 기존 투자 계획인

600억~650억달러에서 640억~720억달러로 상향 조정하였다.

지난 주 실적 발표한 일피벳(구글)도 기존 계획 750억달러를 유지하였다.

 

아마존은 목요일(5월1일) 발표한 1분기 실적 보고서에서 인공지능 인프라에 대한 지출 추세에 대해 안심할 만한 신호를 보였다.

https://finance.yahoo.com/m/17f77013-536b-30f6-bc45-36bd9e79f7fc/nvidia-stock-rises-it-just.html

아마존의 1분기 자본 지출은 243억 달러로, 전년 동기 139억 달러에서 증가했다.

아마존은 인공지능 인프라에 계속해서 막대한 투자를 이어갈 것이라고 밝혔다.

 

 

 

 

 

 

 

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시장에서는 몇가지 우려로 미국 빅테크  기업과 한국 반도체 기업의 주가가 하락하였다.

 

시장의 우려와 반론은 다음과 같다.

 

1.중국 딥시크의 등장으로 더 이상 엔비디아의 고사양 인공지능 칩이 필요없다고 

생각하기 시작 함.

 

반론:딥시크 등장이후 딥시크와 같이 저렴한 비용으로 인공지능 모델을 만들려는 업체들이 많이 생김.

이들 모델들을 사용시 데이터센터 이용이 증가하므로 데이터센터터 수요는 계속 증가함.

 

이런 추론(inference) 모델은 더 많은 메모리 용량을 필요로하므로(추론 모델에서는 기존 학습용 모델과 달리

메모리에 데이터를 상주시키므로 더 많은 메모리 용량이 필요함) 강력한 인공지능이 칩이 탑재된 서버가 필요하므로,

엔비디아의 고성능 칩인 블랙웰 같은 칩이 더 많이 필요하게됨.

( 왜 추론 서버가 학습용 서버보다 더 많은 메모리를 요구할까?(2025.04.26))

 

2.마이크로소프트와 아마존의 데이터센터 임차 계획 취소로 인공지능 칩 수요 감소를 우려함.

 

반론:마이크로소프트는 오늘 실적 발표에서 기존 자본 투자 800억달러를 유지한다고 하였고,

메타는 오늘 실적 발표에서 기존 투자 계획인 600억~650억달러에서 640억~720억달러로 상향 조정함으로써

두 회사 뿐만아니라 관련 업체인 엔비디아,마이크론테크놀로지,AMD와 브로드컴도 시간외 거래에서 상승.

( 메타(Meta), 예상 웃도는 매출 성장으로 시간외 주가 5.3%급등(2025.05.01))

 

즉 시장의 우려와는 달리 빅테크들의 자본 투자 계획은 유지되거나 증가하였고,

이는 실적 발표에서 보듯이 데이터센터 용량 증가가 기업들의 이익과 직결된다는 점에서

자본투자는 기업의 생존을 위한 것으로 과잉 투자의 징후는 없었다,

 

3.미국의 무역 정책으로 엔비디아의 인공지능 칩인 H20의 중국 수출 금지로 엔비디아와 관련 업체 주가 폭락.

 

반론:일부 애널들은 엔비디아의 H20의 중국 수출 금지로 매출의 13%정도의 타격을 입을 것으로 예상하나,

실제로 엔비디아는 블랙웰 칩을 없어서 못파는 실정이므로 다른 거래처에 팔면 됨.

실제로 대만에서 추정하기에 2025년1분기 엔비디아의 블랙웰 GPU는 110만개 정도 팔린 것으로 추정함.

 

또한 중국의 바이트댄스(틱톡의 모기업)는 2025년1분기 엔비디아의 H20  AI 칩을 포함하여 약 137억 달러(약 1000억 위안) 상당의 GPU를 사전 주문했다. ( "엔비디아 GPU가 금보다 귀하다"…텐센트·알리바바, 바이트댄스에 구걸(2025.04.30))

 

4.중국 화웨이의 인공지능 칩 910C 출하로 엔비디아 칩 수요 감소 우려.

 

중국 화웨이의 인공지능 칩 910C가 엔비디아의 H100보다 성능이 뛰어나다고 발표했으나,

전력과 운용 비용이 엔비디아 H100보다 더 많이 든다고 함.

 

특히 메모리 용량은(정확히 알려지지 않았지만) ,H100의 3배를 장착한다고 하므로 메모리 업체에는

호재로 반영될 것이다.

 

5.2026~2027년 데이터센터 투자 방향

2026~2027년 데이터센터 투자 방향(2025.04.26)