SK하이닉스 ,목표가 300만원으로 상향(2026.05.15)

2026.05.15

요약> 목표가 300만원.

주가 210만원이 향후 강력한 지지선이 될 것(시총 1조달러가 지지선)

 

 2026년과 2027년 영업이익 추정치를 각각 277조원, 428조원으로 상향 조정.

 

에이전틱 AI 확산에 따른 토큰 사용량이 급증하고 있어 빅테크 4사의 1분기 토큰 사용량 증가세를 감안하면,

향후 6개월 내 3배, 1년 기준으로는 7배 확대될 것으로 추정된다.

따라서 클라우드 사업자들의 메모리 용량 확보가 한층 시급해진 상황이다.

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KB증권

 

 

■ 목표주가 3,000,000원으로 상향

 

SK하이닉스 목표주가를 3,000,000원으로 상향한다.

2분기 DRAM, NAND 가격이 기존 전망을 상회할 것으로 예상되며, 이에 따라 2026년 DRAM 가격 +194% YoY, NAND 가격 +244% YoY 상승 전망을 반영해 2026년과 2027년 영업이익 추정치를 각각 277조원, 428조원으로 상향 조정했다.

 

현재 2분기 가격 상승은 서버 DRAM과 기업용 SSD가 견인하고 있으며, AI 데이터센터 업체들이 전체 메모리 출하의 70%를 흡수하고 있다.

 

특히 에이전틱 AI 확산에 따른 토큰 사용량이 급증하고 있어 빅테크 4사의 1분기 토큰 사용량 증가세를 감안하면,

향후 6개월 내 3배, 1년 기준으로는 7배 확대될 것으로 추정된다.

따라서 클라우드 사업자들의 메모리 용량 확보가 한층 시급해진 상황이다.

■ 메모리, 사실상 공급 제로의 시대

SK하이닉스의 2분기 영업이익은 전년대비 8배로 급증 (전분기대비 86% 증가)한 70조원, 영업이익률 79%로 추정되어 어닝 서프라이즈가 예상된다. 주요 고객사의 2027년 수요 전망을 고려할 때 내년 메모리 공급은 올해보다 한층 타이트해질 전망이며, 메모리 가격 상승과 실적 개선 속도가 시장 기대치를 지속 상회하는 흐름이 이어져 당분간 실적 전망치의 상향 속도가 주가 상승 속도를 앞지를 가능성이 높다. 신규 메모리 생산 라인의 본격 가동이 2027년 이후로 예정돼 있다는 점을 감안하면, 메모리 산업은 사실상 공급 제로의 시대로 진입하고 있는 것으로 판단된다.

■ 세계 1위 영업이익률 가시권 진입

SK하이닉스의 2026년 영업이익은 277조원으로 글로벌 4위 수준이 예상되나, 영업이익률은 78.1%로 세계 1위에 오를 전망이다 <표 1>.

 

특히 2028~2030년까지 장기공급계약을 추진하는 SK하이닉스 사업 구조는 선수주 ? 후생산 구조의 파운드리형으로 진화할 가능성이 높아, 이익 변동성 축소와 실적 가시성 확대로 밸류에이션 재평가의 핵심 동력으로 작용할 전망이다.

 

더욱이 알파벳, 아마존 등 빅테크 4사의 2026년 설비투자는 전년대비 77% 증가한 7,250억 달러,

2027년은 1조 달러를 상회할 것으로 예상된다.

 

빅테크에게 AI 설비투자는 더 이상 비용이 아니라 생존을 위한 진입장벽으로 인식되고 있어 일각의 우려와 달리

AI 투자는 천장이 없을 것으로 예상된다.

 

이러한 환경에서 메모리 반도체는 AI 시스템 전체 성능을 좌우하는 희소 전략 자산으로 부각될 것으로 예상되어

SK하이닉스의 시가총액 1조 달러 (주가 210만원)는 향후 강력한 지지선으로 작용할 전망이다.

 

 

 

 

 

Base-case Scenario: 향후 주가 동인-->360만원 

1) AI 수요 증가에 따른 고사양 D램 매출 확대

 2) NAND 업황 개선 및 수요 확대 본격화 

 

Bull-case Scenario: 목표주가를 상회할 위험요소--->300만원 

1) 2026E DRAM ASP +194% 이상 큰 폭 상승 

2) 2026E NAND ASP +244% 이상 큰 폭 상승 Bear-case Scenario: 

 

목표주가를 하회할 위험요소-->180만원 

1) 경쟁사 주요 고객향 HBM4 시장 점유율 확대 

2) 2026E DRAM, NAND ASP 상승폭 둔화 

 

밸류에이션 및 목표주가 산정 기준 

1) 밸류에이션 사용기준 (방법): P/B-ROE Valuation

 

 2) 목표주가 산정: 12m forward BVPS 723,088 x P/B 4.2배 

 

3) 목표주가의 업사이드 ~ 다운사이드: 3,600,000원 ~1,800,000원

 

 4) 목표주가 도달 시 밸류에이션: 12m forward P/B 4.2배