중요-반도체와 클라우드의 강세가 마이크론에 의미하는 것(2022.05.06)

2022.05.06

요약: 요즘 미국 기술주들의 실적 발표를 보면 전체 실적이 좋던 나쁘던,

초대형 데이터센터부문의 매출은 전년 동기대비 20%~40%이상 증가했다는 것을 알수있다.

이는 PC나 스마트폰의 수요가 부족해도 데이터센터향 매출 증가가 이를 상쇄하고도 남는다는 것이다.

 

• 아마존의 클라우드 사업인 아마존 웹서비스의 2022년1분기 매출은 전년 동기대비 37% 증가하였다.
• 마이크로소프트의 인텔리전트 클라우드의 2022년1분기 매출은 전년 동기대비 26% 증가한 191억달러에 달했고,
• 애저(클라우드 플랫폼) 매출은 46% 증가하였다.
• 구글 클라우드의 2022년1분기 매출은 전년 동기대비 44% 증가한 58억달러에 달했다.

During the first quarter, Intel (INTC) said sales to data centers rose 22% from the year-ago period to $6 billion.

인텔은 1분기 데이터센터향 매출이 전년 동기대비 22% 증가한 60억달러에 달했다.

 

Intel shows off new data center chips to compete with Nvidia, Advanced Micro Devices | Seeking Alpha

 

Nvidia’s data-center business has tripled since 2019 to more than $10 billion a year.

AMD, meanwhile, saw overall revenue surge 71% in the first quarter, fueled by sales of processors

for cloud-computing servers.

 

Intel Debuts Data-Center Chips Aimed at Fending Off Nvidia, AMD (yahoo.com)

엔비디아의 데이터센터 부문 매출은 20219년이래 3배로 증가하였다.

AMD의 1분기 매출은 클라우드 컴퓨팅 서버용 프로세서 매출 증가로 전년 동기대비 71%

증가하였다.

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Micron Technology: What Chip And Cloud Strength Mean For MU Stock (NASDAQ:MU) | Seeking Alpha

 

Summary

• The semiconductor industry continues to be robust and is a strong tailwind for Micron as memory is usually needed in all electronic gadgets.
• 반도체 산업은 메모리가  모든 전자제품에 필요하듯이 강세와 강한 순풍이 지속적으로 마이크론으로 불고있다.
•  
• Strength in the cloud storage business from hyperscaler companies benefits Micron with its advanced data center SSD devices.
• 초대형회사의 클라우드 저장장치 수요의 강세로 마이크론의 앞선 데이터센터용 SSD가
• 수혜를 받고있다.
•  
• Micron's long-running collaboration with AMD's expanding hyperscaler business with its EPYC chips is a significant tailwind for Micron.
• 마이크론의 오랜동안 지속된 AMD와의 에픽칩관련 협업은 마이크론에게는 상당한 순풍이 되었다.
•  
• This idea was discussed in more depth with members of my private investing community, Semiconductor Deep Dive. Learn More »

 

In the past few days, there have been positive comments that will provide a near-term impact Micron (NASDAQ:MU):

지난 몇일간 마이크론에 단기간 영향을 줄 긍정적인 언급이 있었다.

• The Semiconductor Industry Association that global chip sales for the month of March 2022 were $50.6 billion, an increase of 1.1% compared to the previous month.
• 반도체 산업협회에 따르면 2022년3월 글로벌 반도체 매출은 전월대비 1.1% 증가한 506억달러에 달했다.
•  
• Microsoft (MSFT) and Alphabet (GOOG) (GOOGL) last week both told investors that their cloud businesses continued to see strength in their most recent quarters. And with that trend expected to continue, several chip companies may stand to benefit, according to Bank of America analyst Vivek Arya.
• 마이크로소프트와 알파벳은 지난주 실적발표에서 투자자들에게 자신들의 클라우드 비지니스가
• 최근 몇분기동안 계속해서 강했다고 말했다.
• 이런 기조가 계속될것으로 예상되는데, 몇몇 칩회사들은 혜택을 입을 것으로 BOA애널리스 아리야는 예상했다.
•  
• Korea’s exports of semiconductor chips, which is primarily memory manufactured by Samsung Electronics (OTC:SSNLF) and SK Hynix (OTC:HXSCL). Exports of semiconductors increased 37.9% YoY to $13.2 billion.
• The amount reached a new monthly high and exceeded US$10 billion for the 11th consecutive month.
• 한국의 반도체 수출은 주로 삼성과 하이닉스의 메모리 수출이다.
• 2022년3월 한국의 반도체 수출은 전년 동월대비 37.9%증가한 132억달러에 달했다.
• 이는 11개월 연속으로 100억달러 이상의 월간 반도체 수출액이고 사상 최대 반도체 수출액이다.

In this article and as a prelude to Micron's Investor Day on May 12, 2022, I discuss these issues,

as well as actual revenue metrics from Micron and competitors Samsung Electronics and SK Hynix.

Cloud Capex

According to the Merrill research report referenced above, the analyst noted that spending on cloud computing has been "resilient" so far, despite global worries over a resurgence in COVID cases in China, a broader economic slowdown and rising inflation.

메릴린치 조사에 따르면 클라우드컴퓨팅에 투자액은 중국에서 코로나 재발, 광범위한 경기 침체와

증가하는 인플레이션에도 불구하고  현재까지 반등하고 있다.

 

Strong Q1 2022 cloud results from U.S. hyperscalers (Microsoft, Amazon (AMZN) continue to show high growth, which will translate to strong capex and semiconductor consumption.

미국 초대형 데이터센터업체(마이크로소프트, 아마존등)의 2022년1분기 강력한 실적은 지속적인 고성장을 보여주고,

이는 강한 캐펙스와 반도체 소비로 이어질 것이다.

• Amazon’s AWS (cloud) sales amounted to US$18 billion (+37% YoY) in 1Q22.
• 아마존의 클라우드 사업인 아마존 웹서비스의 2022년1분기 매출은 전년 동기대비 37% 증가하였다.
•  
• Microsoft Intelligent Cloud’s 1Q22 sales reached US$19.1 billion (+26% YoY), with Azure (cloud platform) sales rallying 46% YoY.
• 마이크로소프트의 인텔리전트 클라우드의 2022년1분기 매출은 전년 동기대비 26% 증가한 191억달러에 달했고,
• 이중 애저(클라우드 플랫폼) 매출은 46% 증가하였다.
•  
• Google Cloud’s 1Q22 sales amounted to US$5.8 billion (+44% YoY).
• 구글 클라우드의 2022년1분기 매출은 전년 동기대비 44% 증가한 58억달러에 달했다.

Shown in Chart 1 are Micron's revenues for its Networking (CNBU) and Storage (SBU) business units

between F1Q 2019 (ending November 2018) and F2Q 2022.

Much of the growth has come from Networking CNBU revenues (green bar), increasing at $250 per year

according to its trendline (green dotted line). Storage SBU revenues have been flat.

 

아래 챠트1에서는 마이크론의 회계년도 2019년1분기(2018년9월-11월) 부터

회계년도 2022년2분기(2021년12월-2022년2월)까지의 매출을 표시한 것이다.

 

푸른색 막대 그래프는 스토리지부문 매출.

녹색 막대 그래프는  네트워킹부문 매출.

붉은색 막대 그래프는 클라우드 캐펙스 비용.

 

 

점선이 3개있는데 회계년도 2022년2분기 현재 맨위에 있는 점선(녹색)은 클라우드 캐펙스 증가이고,

그 밑의 붉은색 점선은  네트워킹 부문 매출 성장이고,

제일 아래 푸른색 평평한 점선은 스토리지부문 매출 성장을 나타낸 것이다.

 

마이크론 매출 성장의 많은 부분이 네트워킹부문(녹색 막대,점선)의 매출 성장에서 나오고 있고,

스토리지부문(푸른색 막대, 점선)의 매출 성장은 평평한 것을 볼수있다.

 

 

 

The Information Network

Chart 1

 

Also, I added to this chart Cloud Capex spend (red bar), which shows a strong correlation

between Micron’s CNBU revenues.

위 챠트1에서 클라우드 캐펙스 비용과 마이크론의 네트워킹 부문 매출과 강한 관련이 있는 것을 볼수있다.

 

Note that cloud capex for the companies listed below, was nearly $160 billion in 2021,

so I reduced these figures by a factor of 10 to fit in the graph.

아래 챠트2 그래프에서 2021년에 클라우드 캐펙스는  거의 1600억달러에 달했기에,

우리는 위 그래프에서 다른 부문의 매출과 키를 맞추기위해 캐펙스 금액을 10분의 1로 나누어서 표시했다.

 

Capex spend grew at a CAGR of 34.8% between 2019 and 2021, according to The Information Network’s report entitled “Hot ICs: A Market Analysis of Artificial Intelligence ("AI"), 5G, Automotive, and Memory Chips.”

클라우드 캐펙스는 2019년에서 2021년 사이에 연율 34.8%씩 증가했다.

 

In Chart 2, I show my forecast for YoY percent change in Cloud Capex spend of the top hyperscaler companies

in 2021 and 2022.

These include Baidu (BIDU) Amazon, Tencent (OTCPK:TCEHY), Microsoft, Alibaba (BABA), Meta (FB), and Google.

 

아래 챠트2 그래프는 초대형 데이터센터의 2021년과 2022녀의 클라우드 캐펙스 증가율을 나타낸 것이다.

 

The Information Network

Chart 2

AMD Relationship

Advanced Micro Devices (AMD) announced on May 4, 2022 first-quarter results that topped expectations and raised its full-year guidance. Dr. Lisa Su - Chair and CEO reported:

AMD는 2022년5월4일 시장 예상치를 상회하는 분기 실적과 연간 실적 전망치를 상향하였다.

Cloud revenue more than doubled year-over-year as hyperscalers expanded their internal infrastructure deployments, and 70 new AMD-powered instances launched from Alibaba, Amazon, Baidu Cloud, Microsoft Azure, Google and others. There are now more than 460 AMD-based cloud instances available from the largest hyperscalers, with additional instances on track to launch in the coming quarters.

AMD의 클라우드부문 매출은 초대형 데이터센터의 내부 서버 확충과 알리바바,아마존, 바이두 클라우드,
마이크로소프트의 애저, 구글과 다른 데이터센터등 70개의 AMD CPU 사용 데이터센터 신축으로
전년대비 2배이상 증가하였다.
현재 460개 이상의 초대형 데이터센터가 AMD CPU를 채택하고 있고, 향후 몇분기동안
이런 사례는 증가할 것이다.

Recently AMD released four new AMD EPYC 7003 Series processors with AMD 3D V-Cache technology to power most of its high-demand applications for designing memory and storage chips.

 

This is a positive for Micron. As part of a "long-running collaboration" between chipmaker and Micron, which also includes validating AMD's products on Micron's DDR5 memory and SSD technologies, Micron is now using AMD's newly announced third-generation EPYC server CPUs to power most of its high-demand applications for designing memory and storage chips.

Memory Financial Results

Memory companies have reported Q1 2021 earnings this past week responding to server growth.

메모리 회사들은 지난주 서버 성장에 상응하는  2022년1분기 실적을 발표했다.

 

Samsung Electronics said the solid chip demand for servers and high-end applications dwarfed macroeconomic uncertainties and supply chain issues due to Russia’s invasion of Ukraine and pandemic lockdowns in China.

In particular, it saw an upshot in memory chip sales thanks to the slower-than-expected memory chip price decline propped up by a solid demand for servers in data centers.

 

삼성전자는 서버와 고급 애플리케이션에 대한 견고한 칩 수요가 러시아의 우크라이나 침공과 중국의 팬데믹 봉쇄로 인한 거시경제적 불확실성과 공급망 문제를 감소시켰다고 말했다.

특히 데이터센터 서버 수요 견조로 인하여 메모리칩 가격 하락세가 예상보다 더디게 이뤄지면서

메모리칩 매출이 호조를 보였다.

 

SK Hynix saw its best first-quarter revenue in history, while its operating profit jumped more than twofold compared to the previous year, despite weakening demand for consumer electronics and external uncertainties such as lockdowns in parts of China and Russia’s invasion of Ukraine.

According to an earnings guidance, SK Hynix reported 12.16 trillion won ($9.63 billion) in revenue

for the first quarter, up 43 percent on-year.

Noh Jong-won, President and Chief Marketing Officer of SK Hynix, anticipates demand for memory chips for servers will remain solid throughout this year thanks to a data-center boom in 2018.

He added that the lockdowns in China remain a concern.

 

SK하이닉스는 가전제품 수요 위축과 중국 일부 지역의 봉쇄, 러시아의 우크라이나 침공 등 대외 불확실성에도 불구하고 사상 최대의 1분기 매출을 기록했고  영업이익이 전년 대비 2배 이상 급증했다.

실적 가이던스에 따르면 SK하이닉스의 1분기 매출은 12조1600억원으로 전년 동기 대비 43% 늘었다.

노종원 SK하이닉스 사장 겸 최고마케팅책임자(CMO)는 2018년 데이터 센터 붐으로(설치된 서버의 교체 수요가 올해 발생하여) 서버용 메모리 칩 수요가 올해 내내 견조할 것으로 내다봤다. 그는 중국의 봉쇄가 여전히 우려 사항이라고 덧붙였다.

 

 

Micron reported earnings a month earlier. Sanjay Mehrotra, President and Chief Executive Officer, reported that in 2021, data center became the largest market for memory and storage, eclipsing the mobile market.

 

마이크론은 한 달 전에 실적을 발표했습니다. 산제이 메로트라(Sanjay Mehrotra) 사장 겸 CEO는 2021년에 데이터 센터가 모바일 시장을 제치고 가장 큰 메모리 및 스토리지 시장이 되었다고 보고했습니다.

 

Looking ahead, he expects data center demand growth to outpace the broader memory and storage market over the next decade, fueled by secular drivers in cloud and healthy enterprise IT investment. In the recent fiscal second quarter, data center revenue grew more than 60% year over year, supported by robust demand across our DRAM and SSD portfolio.

 

그는 앞으로 10년 동안 클라우드의 세속적 동인과 건전한 엔터프라이즈 IT 투자에 힘입어 데이터 센터 수요 성장이

더 광범위한 메모리 및 스토리지 시장을 앞지르게 될 것으로 예상합니다.

최근 회계연도 2분기에 데이터 센터 수익은 DRAM 및 SSD 포트폴리오 전반에 걸친 강력한 수요에 힘입어

전년 대비 60% 이상 성장했습니다.

 

 

NAND

At the end of December 2021, SK Hynix announced that it had completed the first phase of the transaction to acquire Intel’s (INTC) NAND and solid-state drive ("SSD") business. The newly established U.S. subsidiary, which will manage the newly acquired SSD business, will be known as “Solidigm”.

 

Chart 3 shows NAND revenue for SK Hynix, which grew 23% QoQ due to revenue gains largely attributed to Solidigm.

NAND revenue for Micron and Samsung increased 4% and 10%, respectively.

 

 

The Information Network

Chart 3

 

Chart 4 shows NAND bit shipments. For SK Hynix, I plot shipments with and without Solidigm included. NAND shipments increased 19% when including Solidigm but decreased 15% when excluding Solidigm.

Shipments for Micron were flat while Samsung increased 7%.

The Information Network

Chart 4

NAND ASPs are shown in Chart 5. ASPs for Micron and SK Hynix increased 5% and 2%, respectively, while Samsung decreased 5%.

The Information Network

Chart 5

NAND operating profit margin is shown in Chart 6. SK Hynix overtook Micron on the strength of the Solidigm acquisition.

The Information Network

Chart 6

Investor Takeaway

Micron Technology is now using AMD's newly announced third-generation EPYC server CPUs to power most of its high-demand applications for designing memory and storage chips. AMD recently announced that its server business increased 109.7% YoY during the quarter.

The relationship between AMD and MU in the cloud business cannot be underestimated. AMD doubling of revenues to hyperscalers Alibaba, Amazon, Baidu Cloud, Microsoft Azure, Google are the same companies I detailed in Chart 2.

 

Chart 7 shows that much of the underperformance in 2022 is the rise in the 10-year treasury rate, which has been rising since inflation has been rising. As long the 10-year treasury rate keeps rising, share performance for MU and nearly all technology stocks, will drop.

YCharts

Chart 7

Micron has a Quant rating of 4.71/5.00 and is ranked 6 out of 64 semiconductor companies.

It is rated a Buy, as shown in Chart 8.

 

Micron의 Quant 등급은 4.71/5.00이며 64개 반도체 회사 중 6위입니다.

차트 8과 같이 매수로 평가됩니다.

 

Seeking Alpha's Factor Grades are all B and above and have been improving in the past three months

in all factors except Momentum.

Seeking Alpha의 요인 등급은 모두 B 이상이며 모멘텀을 제외한 모든 요소에서

지난 3개월 동안 개선되었습니다. 

Seeking Alpha

Chart 8

Concerns about inflation and possible recession are impacting share price. A Fox News Poll released in the past week shows 43% of respondents think inflation will be a major issue for more than a year.

 

인플레이션과 경기 침체 가능성에 대한 우려가 주가에 영향을 미치고 있습니다.

지난 주에 발표된 Fox News 여론 조사에 따르면 응답자의 43%는 인플레이션이 1년 이상 주요 문제가 될 것이라고

생각합니다.

 

This is a strong headwind and we see it in Chart 7. When consumers are impacted by inflation,

discretionary funding drops for gadgets containing semiconductors drops.

I rate the stock a buy based on fundamentals and the tailwinds discussed in this article.

 

이것은 강한 역풍이며 차트 7에서 볼 수 있습니다.

소비자가 인플레이션의 영향을 받을 때 반도체를 장착하는 기기에  대해 사용할 수있는 자금은 감소합니다.

나는 이 기사에서 논의된 펀더멘털과 순풍을 기반으로 주식 매수를 평가합니다.

 

In my Semiconductor Deep Dive Marketplace newsletter of the same title,

I also discussed the DRAM metrics for the three companies.

 

같은 제목의 Semiconductor Deep Dive Marketplace 뉴스레터에서도 세 회사의 DRAM 메트릭에 대해 논의했습니다.

This free article presents my analysis of this semiconductor sector. A more detailed analysis is available on my Marketplace newsletter site Semiconductor Deep Dive. You can learn more about it here and start a risk free 2 week trial now.

이 무료 기사는 이 반도체 부문에 대한 나의 분석을 제공합니다. 더 자세한 분석은 내 Marketplace 뉴스레터 사이트인 Semiconductor Deep Dive에서 볼 수 있습니다. 여기에서 자세히 알아보고 지금 위험 부담 없는 2주 평가판을 시작할 수 있습니다.