내년 가격 DRAM +80% · NAND +50% 전망-골드만삭스(2025.12.16)

2025.12.16

AI투자 위축되면 ‘삼성전자’ 더 오른다...왜/골드만삭스도 삼전 목표가 올렸다/AI논란 신경 안써도 됩니다...3가지 이유를 밝힙니다/스페이스X 눈여겨볼 관련주는[머니코드]

 

6분경:

하나증권

AI 투자 위축되면 삼성전자 더 돋보일 것… 목표가 올려!

• 투자의견 BUY 유지… 15만5000원 상향
• 내년 영업이익 전망 18% 상향
  
  
• 2026년 PER 7.6배·PBR 1.4배… 여전히 ‘저평가’
  · 일반 D램 가격 ↑ · HBM 수요처 다변화
  
  
• 내년 영업이익 11.3조원 (YoY +169%)
  · 메모리 가격 강세 · 일반 서버향 DRAM 수요 ↑
  
  
• 메모리 실적 상향 진행 중
  · 삼성전자, 일반 D램 capa 증설 여력 상존… 추가 공급 따른 실적 상향 가능

 

10분경:

 

골드만삭스도 ‘삼성전자’ 목표가 올려요!

• 목표주가 12.3만원 → 14만원 상향
  
  
• 메모리 가격 ‘역대급’ 상승 사이클 진입
  
  · DRAM·NAND 공급 부족… 고객사 재협상 ↑
  · 공급사 재고 감소… 클린룸 부족으로 증설 제한
  · 내년 가격 DRAM +80% · NAND +50% 전망

 

• HBM, 내년 실적 본격 기여… 매출 +126%
  · 구글 TPU · 엔비디아 HBM4 비중 확대

 

• 4Q 영업이익 14.8조 → 19조원

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• •  
  삼성전자 (005930.KS/매수): 기지개 켜는 대장주
• 김록호 일시 : 2025.12.16  오후 5:19:40 산업/기업 > 기업분석
  
  
• ■ 4Q25 Preview: 메모리 가격 강세로 전망치 상향
  
  삼성전자의 25년 4분기 매출액은 93.0조원(YoY +23%, QoQ +8%), 영업이익은 18.3조원(YoY +182%, QoQ +50%)으로 전망. 당초 전망치를 상향하는 주요인은 메모리 반도체의 가격 상승폭이 예상보다 크기 때문.
  
  서버 중심의 주문 강도가 매우 강한 상황으로 DRAM의 Blended ASP 상승폭을 31%로, NAND는 18%로 상향.
  메모리 부문의 영업이익은 15.4조원으로 전분기대비 97% 증가할 전망이다.
  
  DRAM 영업이익률은 50%를 돌파, NAND 부문도 20%에 달할 것으로 추정 반면에 비메모리 부문은 매출액 증가에도 불구하고 전분기와 유사한 수준의 적자가 전망.
  
  주요 거래선향 SoC 공급 증가로 가동률은 회복되지만, 불안정한 수율로 인해 실적 개선은 제한될 것으로 판단.
  MX 부문의 실적은 기존 전망치를 하회할 것으로 추정되는데, 이는 메모리 가격의 상승 등으로 인한 원가 부담과 제품 믹스 때문. VD/DA 부문도 수요 둔화 및 관세 영향 등으로 인해 전분기대비 감익이 예상
  
  ■ 2026년 실적 재차 상향 삼성전자의 2026년 매출액은 438조원, 영업이익은 113조원으로
      전년대비 각각 32%, 169% 증가할 전망.
  
  메모리 부문의 가격 강세가 전사 실적을 견인할 것으로 기대된다.
  일반 서버향 DRAM 수요는 AI발 데이터 사용량의 증가 및 교체주기 도래 등으로 인해 중장기 가시성을 확보했다고 판단.
  이에 대응하기 위해 서버향 생산을 확대하려고 하고 있고, 이로 인해 PC 및 모바일향 공급이 축소될 수밖에 없는 상황.
  
  이에 따른 전방위적 가격 상승이 지속되고 있어 메모리 업체들의 실적 상향도 아직 마무리되지 않았다는 판단 주요 DRAM 3사 중에 삼성전자가 일반 DRAM CAPA를 증설할 수 있는 여력이 상존하기 때문에 추가 공급에 따른 실적 상향 가능성이 높음.
  
  아울러 ASIC향 HBM 수요가 유의미하게 증가할 것으로 예상되고 있어 삼성전자의 2026년 HBM 매출액은 2배 이상 증가할 것으로 추정. 추가 고객 확보시에는 업사이드 여력이 상존
  
  ■ 여전히 저평가 영역
  삼성전자에 대한 투자의견 BUY를 유지하고, 목표주가를 155,000원으로 상향.
  이는 2026년 영업이익을 기존대비 18% 상향한 것에 기인함.
  
  삼성전자의 2026년 기준 PER 7.6배, PBR 1.4배로 여전히 저평가 영역.
  
  금번 DRAM 싸이클이 일반 DRAM의 가격 상승을 기반으로 하고 있고,
  HBM 수요처 다변화로 인해 해당 매출액 증가폭이 확대되는 점을 감안하면 저평가 받을 이유가 없다는 판단.
  
  AI 관련 투자 심리가 위축되는 상황이라면, 저평가 매력이 더욱 돋보일 수 있음