해성디에스(2021.04.30)

2021.04.30

2021년1분기 매출1374억, 영업익101억, 순이익 93억.

 

연결 포괄손익계산서

제 8 기 1분기 2021.01.01 부터 2021.03.31 까지

제 7 기 1분기 2020.01.01 부터 2020.03.31 까지

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2021.02.06

해성디에스는 자동차 반도체 리드프레임과 반도체 패키지 서브스트레이트를 생산하는 회사이다.

(일반적으로 패키지 서브스트레이트는 IC의 전기적인 신호와 기능을 메인보드와 연결해주는 역할을 하며 IC와

메인보드 중간 단계에 위치합니다. 이런 패키지 서브스트레이트 기판은 볼 그리드 어레이(BGA)와

칩 스케일 패키지(CSP), 보드온칩(BOC) 등 다양한 형태로 구현됩니다).

 

현재 자동차 반도체 리드프레임은 공급이 부족한 상태이고, 반도체 패키지 스트레이트는 미국 AMD라는 회사도

패키지 서브스트레이트(일종의 PCB 기판)부족으로 제품 생산에 어려움울 겪고 있다고 한다.

 

당사가 생산하는 '리드프레임'과 'Package Substrate'는 '반도체 Substrate'로 통칭할 수 있습니다.

공정구분에 따라서는 후공정(Back-End Process)에 속하는 재료이자 패키징 재료인 구조재료에 속하며,「한국산업표준분류」에서는 반도체 Substrate를 "전자부품, 컴퓨터,영상, 음향 및 통신장비 제조업(분류번호:C26)"으로 분류하고 있습니다. 리드프레임은 제품 패턴의 성형방법에 따라 SLF(Stamped IC Lead Frame)와 ELF(Etched IC Lead Frame)로 구분됩니다.

[당사 반도체 Substrate 제품]

구분	당사 주요제품		명칭	사용 용도와 기능 및 특징
반도체 Substate	리드프레임 [Lead Frame]	ELF [Etched IC Lead Frame]	IC. LED, QFN 등	자동차용 반도체 및 모바일 기기 등의 패키징 재료
		SLF [Stamped IC Lead Frame]	IC, LOC, QFP 등
	Package Substrate		FBGA, FC-FBGA 등	PC, Sever 모바일 등 메모리 반도체 패키징 재료

 

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해성디에스는 2021년2월5일 현재 주가는 34,550원 시총은 5865억원, 주식수는 17백만주이다.

 

아래는 하나금융투자 보고서(2021.01.19)

2013년 0월 0일 (hankyung.com)

 

2021년 자동차로 일낸다.

4Q20 Review: 외부 변수로 기대치 하회 해성디에스의 20년 4분기 매출액은 1,135억원(YoY +7%, QoQ -5%),

61억원(YoY -48%, QoQ -51%)으로 컨센서스를 각각 6% 상회, 30% 하회했다.

 

매출액은 환율 하락에도 불구하고 리드프레임의 견조한 수요가 유지되며 예상보다 양호했다.

패키지기판은 고객사 연말 재고조정으로 부진했다.

 

영업이익은 환율 하락과 구리가격 급등으로 인한 원재료 가격 부담 확대로 저조한 수익성을 시현했다.

성과급 관련 충당금 등의 일회성비용도 10억원 내외 반영된 것으로 추정된다.

 

2021년 차량용 리드프레임 실적 상향.

해성디에스의 2021년 매출액은 5,016억원(YoY +9%), 영업 이익은 503억원(YoY +15%)으로 전망한다.

주력 아이템인 차량용 리드프레임의 매출액은 전년대비 17% 증가한 1,811억원으로 기존 전망치에서 소폭 상향 조정한다. 최근 차량용 반도체의 공급 부족으로 인해 고객사들이 리드프레임의 안 정적인 조달을 원하고 있어 장기적 관점의 발주 비중이 확대 되며 실적 가시성이 높아졌기 때문이다. 차량용 리드프레임 의 수요 증가에 대응하기 위해 CAPA 증설을 고민중인 것으로 파악된다. 누차 언급했지만, 고객사들의 매출액 감소 구간인 2018~2020년에도 매년 15% 내외의 성장률을 시현했 기 때문에 2021년 고객사들의 매출액 성장 구간에서는 현재 추정 성장률인 17%를 상회할 가능성도 상존한다. 해당 매출 액이 하나금융투자의 전망치를 상회하게 되면 전사 수익성도 개선되기 때문에 영업이익 전망치도 상향해야 한다.

 

밸류에이션 재평가 진행중.

상단이 열릴 가능성도 상존 해성디에스에 대한 투자의견 ‘BUY’’를 유지하고, 목표 주가를 35,000원으로 상향 조정한다. 목표주가는 2021년 EPS 2,059원에 역사적 PER 밴드 상단인 17배를 적용해 산출했다. 최근에 IT 업종 내에서 전장용 전방산업을 확보한 업체에 대한 관심이 높아지면서 주가가 상승했다. 전사 매출에서 차량용 리드프레임이 차지하는 비중이 2016년 31%에 서 2021년 36%로 확대되며 외형은 물론 이익 기여도가 확 대되고 있다.

 

하나금융투자는 해성디에스가 자동차용 리드프레임에 대한 경쟁력이 부각되는 구간에서 과거 최고 멀티플을 적용하는 것은 합당하다는 판단이다. 차량용 매출액이 역사적 최고액을 매년 갱신중이기 때문에 가보지 않은 길까지 도달할 가능성도 상존한다.

 

해성디에스 일봉 그래프

해성디에스 일봉 그래프