해성디에스 목표가 92,000원-유진투자(2022.07.25)

2022.07.25

요약: 해성디에스의 매출 구성은 리드프레임이 65%, 패키징기판이 35%를 차지한다.

리드프레임은 연간 19.6%씩 성장하고, 패키징기판은 연간 27.6%씩 성장한다.

 

2022년 예상매출 8591억원, 순이익 1695억(EPS 9980원)으로 현재 시총 1조원은 

PER 5.9배로 다른 동료업체 평균 PER 9.7배에 비해서도, 해성디에스의 역사적인 PER 10배대비로도 

심각하게 저평가 상태이다.

 

8월5일 현재가는 59,000원 시총은 1조30억원이다.

 

연결 포괄손익계산서

제 9 기 반기 2022.01.01 부터 2022.06.30 까지

제 8 기 반기 2021.01.01 부터 2021.06.30 까지

(단위 : 원)

 

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Microsoft Word - 220725. t1 Ф NDR Ä0 (hankyung.com)

NDR 후기:2분기 최고 실적 달성,하반기 Capa 증설 효과로 최대 매출 경신 전망

 

1) 2분기 최고 매출, 최고 수익률 달성: 2분기 잠정실적(연결기준)은 매출액 2,162억원, 영업 이익 541억원으로

전년동기대비 각각 35.6%, 196.5% 증가하며, 분기 최고 실적을 달성함.

 

Capa 제약에도 불구하고, 시황호황에 따른 고부가제품 위주의 생산에 집중하면서 최고 매출 액 달성은 물론 최고의 수익률을 달성함.

 

① 매출액은 리드프레임 사업과 패키징 기판 사업 모두 전년동기대비 각각 30.8%, 46.1% 증가하며 높은 성장세를 유지함. ② 또한 수익성이 급속히 개선(영업이익률: 1Q21A, 7.4% → 3Q21A, 16.4% → 1Q22A, 24.2% → 2Q22P, 25.0%)되었음. 하반기에는 Capa 증설 효과가 반영되면서 최대 실적 달성 지속 전망.

 

2) Capa 증설 진행 현황:

① 지난해 공시(9/15)한 신규 시설투자(투자금액 500억원)는 종료일이 올해 11 월 30 일 종료 예정이었지만,

일부 10 월부터 양산이 시작될 것으로 예상함. 월 50~100 억원의 추가 매출이 가능할 것임.

 

② 올해 공시(5/27)한 신규 시설투자(투자금액 636억원, 투자기간 2022.05.27 ~ 2024.11.30)는 올해 3월 경남도 및 창원시와 체결한 투자 협약(2025 년까지 투자금액 3,500 억원, 신규고용 300 명)의 초기 투자임. 이는 동사의 매출 액 1조원 이후를 대비하기 위한 시설투자로써 중장기 성장 기반 구축 전략임.

 

3Q22 Preview: 매출액 28.6%yoy, 영업이익 93.0%yoy. 최고 매출 경신 전망

당사 추정 3분기 예상실적(연결기준)은 매출액 2,198억원, 영업이익 541억원으로 전년동기 대비

각각 28.6%, 93.0% 증가하며 최고 매출액을 경신할 것으로 전망함.

목표주가 92,000 원, 투자의견 BUY 유지함. Valuation 매력 보유 목표주가 92,000원 유지하고,

+58.6% 상승여력(괴리율 37.0%)을 보유하고 있어 투자의견 도 BUY 를 유지함.

 

현재주가는 당사 추정 2022 년 예상 PER 5.8 배로 국내외 동종업체 및 주요고객(심텍, 대덕전자, SHINKO ELECTRIC INDUSTRIES, NXP SEMICONDUCTORS, INFINEON TECHNOLOGIES)의 2022년 기준 평균 PER 9.7배 대비 크게 할인되어 거래 중으로 Valuation 매력 보유함. 4분기에는 Capa 증설 효과가 기대되고 있음. 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

회사 소개

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

아래 표에서 '리드프레임 주요 고객사'가 아니고 '반도체 기판 주요 고객사'로 고쳐야 할 것임.

 

 

 

 

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2022.08.05

종가 59,000원, 시총 1조30억원.