원익QnC- 영업이익 300억원 고지가 눈앞에(2021.06.02)

2921.06.02 유안타증권 보고서

현재가(6/3) 28,950원, 시총 7610억원, 목표가 45,000원

현재 PER는 2022년 순이익 추정치 731억원 대비 10배 수준.

 

analysis.downpdf (hankyung.com)

 

영업이익 300억원 고지가 눈앞에.

 

21년 연결 영업이익 871억원으로 상향

21년 연결기준 영업이익 추정치를 기존 756억원에서 871억원으로 상향한다.

본업 쿼츠웨어 실적 개선과 연결자회사 MOMQ(모멘티브)의 턴어라운드가 예상보다 빨라지고 있기 때문이다.

 

▶ MOMQ는 보수적인 가정에도 올해 연간 영업이익 61억원을 달성할 것으로 전망. 인수 전보다 지금의 쿼츠/세라믹 업황이 더 좋다는 점을 감안하면 MOMQ의 실적 턴어라운드는 생각보다 더 빠르고 강할 가능성이 크다고 판단

 

▶ 올해 TSMC, 삼성전자 등 반도체 업체들의 Capex가 가속화되면서 소모성 공정부품에 대한 수요증가가 적어도 3분기까지는 지속될 것. 쿼츠웨어의 QoQ 실적모멘텀에 주목 22년 영업이익 1,100억원 전망 22년 연결기준 매출액과 영업이익은 각각 6,726억원(YoY 12%), 1,100억원(YoY 16%, OPM 16%)으로 창사이래 첫 1,000억원대 영업이익을 달성할 것으로 전망한다.

▶ 22년 쿼츠사업부(MOMQ포함)의 매출액과 영업이익은 각각 5,749억원(YoY 10%), 883억원(YoY 20%, OPM 15%)으로 추정. 20년 149억원에 달하는 영업적자를 기록하던 MOMQ의 영업이익은 21년 61억원, 22년에는 118억원으로 흑자전환에 성공할 전망

▶ 동사 세정사업부가 주력 고객사의 Coating 공정 변화를 주도하게 될 가능성이 크다고 판단. CVD, APS 등 진입장벽이 높은 Coating 공정이 도입되면 동사의 점유율 확대가 가속화될 것 적극적인 매수 전략 권고,

 

목표주가 45,000원으로 상향

동사에 대한 목표주가를 35,000원에서 45,000원으로 상향하고 적극적인 매수 전략을 권고한다. 투자포인트는 다음 세가지로 요약된다.

1) 2분기에도 사상 최대 실적을 갱신할 전망이고,

2) 쿼츠사업부는 3D NAND / 파운드리 업체들의 Capex 경쟁에 따른 수혜가 집중되고 있으며,

3) 코팅 방식이 진화하면서 동사 세정코팅사업부 가치가 재조명 받을 것으로 예상된다.