마이크론은 더 많이 상승할 것(2021.12.25)

2021.12.25

Micron Technology (MU): Expect More Of These Rallies | Seeking Alpha

마이크론은 더 많이 상승할 것으로 예상.

Summary

• Micron Technology stock recently rallied 10.5% in a single day.
• The rally was probably due to a stellar earnings release the company put out the day before.
• Most likely, Micron will see continued upside, as demand for its products is only growing.

Micron Technology 주식은 최근 하루 만에 10.5% 상승했습니다.

랠리는 아마도 회사가 전날 발표한 놀라운 실적 발표 때문일 것입니다.

아마도 Micron은 제품에 대한 수요가 증가하고 있기 때문에 지속적인 상승을 보일 것입니다.

 

Micron Technology (MU) stock went on a pronounced rally Tuesday, rising 10.5% in a single trading day.

It rallied another 5% on Thursday, leading to 15.66% gains for the week. The rally came immediately after a strong earnings release that beat on both revenue and profit.

For the quarter, revenue came in at $7.69 billion (beat by $10 million) and EPS came in at $2.16 (beat by $0.02).

The growth in EPS was impressive because it showed that the previous quarter’s stunning growth was no fluke.

 

마이크론 테크놀로지(MU) 주가는 화요일 뚜렷한 상승세를 보이며 하루 만에 10.5% 상승했다.

목요일에 5% 더 상승하여 한 주의 15.66% 상승했습니다. 랠리는 수익과 이익 모두를 능가하는

강력한 실적 발표 직후에 이루어졌습니다.

분기 매출은 76억9000만 달러(예상치 1000만 달러 상회), EPS는 2.16달러(예상치 0.02달러 상회)를 기록했다.

EPS의 성장은 인상적이었습니다. 이전 분기의 놀라운 성장이 우연이 아니라는 것을 보여주었기 때문입니다.

 

For the fourth quarter, Micron grew revenue by 37% and earnings by 175% year-over-year. It was an incredible achievement, one that few saw the company replicating. Fortunately, it did, with very similar results for the first quarter of fiscal 2022. Micron’s first quarter revenue growth was nearly as strong as its fourth quarter growth, and its earnings growth was actually slightly better, coming in at a whopping 177%.

 

회계년도 4분기에 Micron은 전년 동기 대비 매출 37%, 이익 175% 증가했습니다.

회사가 복제하는 것을 본 사람은 거의 없는 놀라운 성과였습니다. 다행히도 2022 회계연도 1분기에 매우 유사한 결과가 나타났습니다. Micron의 1분기 매출 성장은 거의 4분기 성장과 같았고, 이익 성장은 실제로 약간 더 높아서 무려 177%에 달했습니다.

 

 

Clearly, Micron has put a couple of great quarters behind it. Both the fourth and first quarters saw triple-digit growth in earnings, and the outlook was strong as well. The company forecast 20% growth in DRAM demand and 30% growth in demand for NAND. It expected its shipment growth for each category to be in-line with industry growth.

 

분명히, Micron은 그 뒤에 몇 가지 훌륭한 분기를 두었습니다. 4분기와 1분기 모두 수익이 세 자릿수 성장을 보였고

전망도 밝았습니다.

회사는 DRAM 수요가 20%, NAND 수요가 30% 증가할 것으로 예상했습니다.

각 카테고리의 출하량 증가는 산업 성장과 일치할 것으로 예상했습니다.

 

It follows from this that Micron expects revenue growth between 20% and 30% assuming no price increases.

It’s a pretty rosy picture. And some investors believe that this is only the beginning.

Legendary value investors like Li Lu and Mohnish Pabrai are betting heavily on Micron, believing that the memory sector is undervalued. Indeed, it is, if Micron is any indication.

 

이에 따라 Micron은 가격 인상이 없다고 가정할 때 20%에서 30% 사이의 매출 성장을 예상합니다.

꽤 장미빛 전망입니다. 그리고 일부 투자자들은 이것이 시작에 불과하다고 생각합니다.

Li Lu 및 Mohnish Pabrai와 같은 전설적인 가치 투자자들은 메모리 부문이 저평가되어 있다고 믿고 Micron에 많은 돈을 걸고 있습니다. 실제로, 마이크론이 어떤 지표라면, 저평가되어 있습니다.

 

The stock trades at just 12 times earnings even after Tuesday’s monster rally. By the standards of tech stocks, it’s super cheap. And it’s one of the few ways you can get exposure to the memory industry on its own, with no other tech stuff packaged in. Samsung (OTC:SSNLF) is the biggest memory player, but it’s not a pure play.

 

화요일의 엄청난 랠리 후에도 주식은 단지 순이익의 12배에 거래됩니다. 기술 주식의 기준으로 볼 때 매우 저렴합니다.

그리고 이것은 다른 기술 요소가 들어 있지 않은 상태에서 자체적으로 메모리 산업에 노출될 수 있는

몇 안되는 방법 중 하나입니다. 삼성(OTC: SSNLF)은 가장 큰 메모리 플레이어이지만 순수한 플레이어는 아닙니다.

 

SK Hynix (OTC:HXSCF) is a pure play and has multiples similar to Micron’s, with similar growth as well.

That leaves us with basically two pure play memory stocks to choose from.

And they’re both very cheap. So if you’re looking for dirt-cheap tech plays, memory is where you want to be.

 

SK하이닉스(OTC:HXSCF)는 순수 플레이어이며 비슷한 성장과 함께 마이크론과 비슷한 배수를 가지고 있습니다.

 우리가 선택할 수 있는 기본적으로 두 개의 순수한 플레이 메모리 주식이 있습니다.

그리고 둘 다 매우 저렴합니다. 따라서 아주 저렴한 기술 플레이어를 찾고 있다면 메모리 회사가 원하는 곳입니다.

 

 

Micron is well positioned in the memory industry. It proved its mettle by withstanding the loss of Huawei’s business after the U.S. banned chip exports to China, coming back from the ordeal with a strong balance sheet. After seeing its revenue dip 8% in 2020, Micron is back to strong year-over-year growth, not only compared to 2020 but compared to 2019 as well. It looks like everything is full steam ahead for Micron. Accordingly I will develop a bullish thesis on the stock in this article, arguing that its unique mix of growth and value characteristics makes it a worthy buy.

 

Micron은 메모리 산업에서 유리한 위치에 있습니다. 미국이 중국에 대한 칩 수출을 금지한 후, 화웨이향의 손실을

견디며 강한 대차대조표로 시련에서 돌아왔다. 2020년에 매출이 8% 감소한 후 Micron은 2020년뿐만 아니라 2019년과 비교해도 강력한 전년 대비 성장률을 회복했습니다. 모든 것이 Micron의 앞날에 힘을 실어주는 것처럼 보입니다. 따라서 나는 이 기사에서 해당 주식에 대한 강세론을 전개할 것이며, 성장과 가치 특성이 독특하게 혼합되어 있어 매수 가치가 있다고 주장합니다.

Memory Industry Factors

Before looking at MU’s own fundamentals we need to look at the industry the company operates in. Micron forecasts that its growth will follow industry trends, so we need to know what the memory industry looks like.

 

MU의 펀더멘털을 살펴보기 전에 MU가 속한 산업을 살펴볼 필요가 있습니다.

Micron은 회사의 성장이 산업 동향을 따를 것이라고 예측하므로 메모리 산업이 어떤 모습인지 알아야 합니다.

 

The DRAM industry is basically an oligopoly between Micron, Samsung and SK Hynix. According to Statista, Samsung leads with 42%, SK Hynix is in second with 29%, and Micron is in third with 23%. There are other players but their market share is too small to be worth mentioning, the largest of them having 3.3%.

 

D램 산업은 기본적으로 마이크론, 삼성, SK하이닉스의 과점 구조다. Statista에 따르면 삼성이 점유율 42%로 1위,

SK 하이닉스가 29%로 2위, 마이크론이 23%로 3위입니다.

다른 플레이어도 있지만 시장 점유율이 너무 낮아 언급할 가치가 없고, 그중 가장 큰 플레이어(난야)는 3.3%입니다.

 

The picture is a little different for NAND flash storage, with more major players, but Micron has a healthy 10% share there, too.

 

주요 생산업체가 더 많은 NAND 플래시 스토리지의 경우 전망이 약간 다르지만 Micron도 10%의 건전한 점유율을

가지고 있습니다.

 

So, Micron is a top player in the memory industry. It’s not #1, but it is one of the top two pure plays in the space. Its strong position in the industry isn’t disputed. The question is whether the industry’s own prospects are strong.

Micron, unsurprisingly, thinks that they are. In addition to forecasting 20%-30% growth in its verticals, the company also expects long-term CAGR growth ranging from the mid-teens to 30%. That would be great news if it materialized. With that said, you’d expect a company to say that its industry is strong. So we might want to look at some third-party opinions here.

 

따라서 Micron은 메모리 업계에서 최고의 플레이어입니다. 1위는 아니지만,  2대 순수 플레이어 중 하나다.

업계에서 확고한 위치는 논쟁의 여지가 없습니다. 문제는 산업 자체의 전망이 강한지 여부다. 마이크론은 당연히 그렇다고 생각합니다. 업종의 20%-30% 성장을 예측하는 것 외에도 회사는 10대 중반에서 30%에 이르는 장기적인

연간 성장을 기대합니다. 그것이 실현된다면 좋은 소식이 될 것입니다. 그렇게 말하면 회사가 해당 산업이 강하다고

말할 것으로 예상할 수있습니다. 따라서 여기에서 제3자 의견을 살펴보고자 할 수있습니다.

 

 

The market research firm Verified Market Research expects the DRAM industry to grow at 8.7%. This is a little over half Micron’s internal forecast for DRAM demand. At 8.7% CAGR growth Micron would be growing slower than it is now, although that isn’t bad growth for a stock with a P/E of 11.

Many bank stocks are more expensive than that and 8.7% revenue growth is a banner year for a bank.

 

시장 조사 기관인 검증된 시장 조사(Verified Market Research)는 DRAM 산업이 8.7% 성장할 것으로 예상합니다.

이것은 DRAM 수요에 대한 Micron의 내부 예측의 절반을 약간 넘습니다. 8.7% CAGR 성장에서 Micron은

현재보다 더 느리게 성장할 것이지만 P/E가 11인 주식의 경우 나쁘지 않은 성장입니다.

많은 은행 주식은 PER 11배보다 더 비싸고, 8.7%의 매출 성장은 은행에게는 최고의 해가 됩니다 .

 

As for NAND, I was able to find forecasts anywhere from 11% CAGR (Mordor Intelligence) to 22% (Valuates Reports). Again these don’t match Micron’s rosy forecasts, but are pretty optimistic themselves. Barely anybody is expecting the memory industry to decline, and most organizations are forecasting double digit growth. This makes sense when you consider who these companies serve. In addition to producing sticks of RAM and SD cards/personal SSDs for consumers, they also produce:

 

NAND의 경우 연율 11% CAGR(Mordor Intelligence)에서 22%(Valuates Reports) 사이의 예측치를 찾을 수 있었습니다. 다시 말하지만 이것은 Micron의 장밋빛 예측과 일치하지 않지만 그 자체로 매우 낙관적입니다.

메모리 산업이 쇠퇴할 것으로 예상하는 사람은 거의 없으며 대부분의 조직에서는 두 자릿수 성장을 예상하고 있습니다. 이 회사가 누구에게 서비스를 제공하는지 고려할 때 이것은 의미가 있습니다.

소비자를 위한 RAM 및 SD 카드/개인용 SSD 스틱을 생산하는 것 외에도 다음을 생산합니다.

• RAM for 5G smartphones. 5G 스마트폰용 디램
• SSDs for data centers.       데이터센터용 SSD
• Components for computer manufacturers. 컴퓨터 제조를 위한 부품

These are all strong growth sectors. Smartphone growth did slow down a bit from 2018 to 2020, but picked up again in 2021. Cloud computing is currently a huge growth driver for pretty much all of the companies in the space. Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT) and Alphabet (GOOG) (GOOGL) are all seeing high double-digit growth in their cloud businesses. Companies like Meta Platforms (FB), which don’t operate cloud businesses, nevertheless rely heavily on data centers to run their own services. So there is massive and growing demand for DRAM and NAND from internet companies.

 

위에 언급한 것들은 모두 강력한 성장 부문입니다.

스마트폰 성장은 2018년에서 2020년 사이에 약간 둔화되었지만 2021년에 다시 회복되었습니다.

클라우드 컴퓨팅은 현재 이 분야의 거의 모든 회사의 거대한 성장 동인입니다. Amazon(AMZN), Microsoft(MSFT) 및 Alphabet(GOOG)(GOOGL)은 모두 클라우드 비즈니스에서 높은 두 자릿수 성장을 보고 있습니다.

클라우드 비즈니스를 운영하지 않는 메타 플랫폼(FB)과 같은 회사는 그럼에도 불구하고 자체 서비스를 실행하기 위해

데이터 센터에 크게 의존합니다. 따라서 인터넷 회사의 DRAM 및 NAND에 대한 수요가 엄청나게 증가하고 있습니다.

 

What all this means is that powerful industry forces are driving the increase in demand for memory. It’s not just that the industry itself is growing, but the much larger industries it sells to are growing. This means there’s a basis for thinking that the memory industry’s strong growth will continue. As long as smartphones remain popular and data centers remain necessary, there’ll be a need for memory. And Micron is one of the three leading companies supplying it.

 

이것이 의미하는 바는 강력한 업계의 힘이 메모리에 대한 수요 증가를 주도하고 있다는 것입니다. 산업 자체가 성장하고 있을 뿐만 아니라 판매 대상이 되는 훨씬 더 큰 산업도 성장하고 있습니다. 이는 메모리 산업의 고성장이 계속될 것이라는 판단의 근거가 있다는 의미다. 스마트폰이 계속 대중화되고 데이터 센터가 필요한 한 메모리가 필요할 것입니다.

그리고 Micron은 이를 공급하는 3대 선도 기업 중 하나입니다

Financials and Valuation 재무 상태와 가치

Having looked at Micron’s industry position, we can now turn to its financials and valuation.

Micron Technology is, broadly, a highly profitable, fast-growing business with an attractive valuation. It’s one of the few stocks I’ve come across that scores ‘A’ or higher on four of Seeking Alpha Quant’s factors (growth, profitability, momentum and valuation), and a quick glance at the company’s financials shows why that’s the case.

First, let’s look at earnings for the most recent quarter. In the first quarter, Micron delivered:

 

Micron의 산업 위치를 살펴보았으므로 이제 재무 및 가치 평가로 넘어갈 수 있습니다. Micron Technology는 일반적으로 매력적인 가치 평가를 통해 수익성이 높고 빠르게 성장하는 비즈니스입니다. Seeking Alpha Quant의 4가지 요소(성장, 수익성, 모멘텀 및 밸류에이션)에서 'A' 이상의 점수를 받은 몇 안 되는 주식 중 하나이며, 회사의 재무 상태를 간단히 살펴보면 왜 그런지 알 수 있습니다. 먼저 최근 분기 실적을 살펴보겠습니다.

다음은 Micron의 1분기 실적입니다.

 

• $7.68 billion in revenue, up 33% year over year (but down 7% sequentially).
• $2.6 billion in operating income, up 203% year-over-year.
• Net income: $2.3 billion, up 176% year-over-year.
• Diluted EPS: $2.16, up 176% year-over-year.
• Cash from operations: $3.9 billion, up 100% year-over-year.

These were pretty solid results. Not only was the growth strong, the profitability was strong as well.

$2.6 billion in earnings on $7.6 billion in revenue gives us a 33% net margin. Extremely high.

The company had $45 billion in equity for the period. That produces a somewhat unimpressive return on equity of 5.77%, although Seeking Alpha Quant shows a healthy 17% ROE for the full trailing 12 month period. So we’ve got decent earnings and profitability in the most recent period.

The same holds true for the last five years as well. For the past five years, MU’s CAGR growth rates in select metrics have been:

 

이것은 꽤 견조한 결과였습니다. 성장성뿐만 아니라 수익성도 견조했다.

26억 달러의 수익과 76억 달러의 매출로 33%의 순 마진을 제공합니다. 매우 높습니다.

이 회사는 해당 기간 동안 450억 달러의 자본을 보유하고 있었습니다. Seeking Alpha Quant가 전체 후행 12개월 동안 17%의 ROE를 보여주긴 하지만 이는 5.77%라는 다소 인상적인 자기자본이익률(ROE)을 보여줍니다. 그래서 우리는 가장 최근 기간 동안 상당한 수입과 수익성을 가지고 있습니다. 이는 지난 5년간도 마찬가지입니다.

지난 5년 동안 일부 지표에서 MU의 CAGR 성장률은 다음과 같습니다.

• 18% in revenue.  매출 성장률 18%.
• 90% in operating income. 영업이익 성장률
• 118% in ROE. 자기자본이익률은 118% 성장

Unfortunately we can’t do the five-year CAGR calculation for net income or EPS because those figures were negative in 2016. However, if we start from 2015 and do a six year CAGR calculation, we get 16% six-year CAGR growth in EPS. Not quite as strong as the most recent quarter, but still very strong.

 

불행히도 2016년에는 그 수치가 적자였기 때문에 순이익 또는 EPS에 대한 5년 CAGR 계산을 할 수 없습니다.

그러나 2015년부터 시작하여 6년 CAGR 계산을 하면 16%의 6년 CAGR 성장을 얻습니다.

주당 순 이익. 가장 최근 분기만큼 강하지는 않지만 여전히 매우 강합니다.

 

 

So we’ve got very strong financials and growth from Micron. One strike the company has against it is earnings volatility. As you’ll note from above, earnings were negative in 2016. Also, they hit a peak in 2018 and then declined in 2019 and again in 2020–mostly due to the loss of Huawei. This is all reflected in the stock’s price history: it’s more volatile than average, with a 1.15 beta coefficient.

 

그래서 우리는 Micron으로부터 매우 강력한 재무 상태와 성장성을 보았습니다.

회사가 그것에 대해 가지고 있는 한 가지 타격은 수익 변동성입니다. 위에서 알 수 있듯이 2016년 수입은 마이너스였습니다. 또한 2018년에 최고치를 기록했다가 2019년과 2020년에 다시 감소했습니다. 대부분 화웨이의 손실 때문입니다. 이것은 모두 주식의 가격 기록에 반영됩니다. 1.15 베타 계수로 평균보다 변동성이 높습니다.

 

Put simply, the stock isn’t for the faint of heart. Micron’s earnings have swung up and down dramatically throughout its history and that isn’t stopping any time soon. RAM prices are very volatile, subject to massive booms and bust. This is part of RAM’s status as a commodity: companies buy it up in bulk from all suppliers and often stop buying when they have too much. This leads prices to go up and down as orders abruptly start and stop. Much like oil or coal, companies are sometimes just sitting on too much RAM to buy more.

 

With all that said, these factors are well priced into Micron’s stock. At today’s prices, Micron trades at 12 times adjusted earnings, 14.6 times GAAP earnings, 3.57 times sales, 2.3 times book value and 7.3 times operating cash flow. These are basically dirt cheap multiples for a high-growth tech stock. And while a company like Micron can’t count on steadily climbing earnings that never dip, it should keep delivering more value to shareholders as demand for phones, data centers and laptops grows.

 

The Bottom Line

Micron Technology’s 15.6% one-week rally was no fluke. It was the expected result of a cheap stock well positioned to profit off of current tech trends, beating on earnings while having low multiples. As of December 2021, demand for DRAM and NAND flash is expected to keep growing. Whether Micron’s internal 20%-30% forecast will be hit remains to be seen, but even more modest forecasts call for growth in the 10%+ range. So, Micron’s business should continue to grow from here. Earnings growth will of course slow from the recent 175%, but it should remain strong for at least a few years.