엔비디아는 비싸지 않다(2024.11.24)

2024.11.24

요약:

Nvidia의 주가는 수요일 시간 외 거래에서 약간 하락했지만, 이는 주식의 평가 및 경영진의 가이던스에 대한 반영일 가능성이 큽니다. 그러나 이는 Nvidia 사업의 본질을 잘못 해석한 것입니다.

 

연간 주당순이익(EPS) 기준으로 Nvidia의 주가는 주가수익비율(P/E) 45배 수준에서 거래되고 있으며, 향후 1년 동안 이익이 급증할 가능성이 높습니다. 성장률에 비하면 주식이 과대평가된 것으로 보이지 않습니다.

 

엔비디아는 여전히 AI 혁명의 주도권을 쥐고 있으며, 이 주식은 여전히 강력한 매수 대상으로 보입니다.

 

 

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Can Anything Stop Nvidia?

Can Anything Stop Nvidia?

 

Nvidia를 막을 수 있는 것은 무엇일까?

We're now two years removed from OpenAI's launch of ChatGPT, and there's no doubt which company has been the biggest winner of the generative AI revolution so far.

 

OpenAI가 ChatGPT를 출시한 지 이제 2년이 지났으며, 생성형 AI 혁명에서 가장 큰 승자가 된 회사는 단연 Nvidia라는 데 의심의 여지가 없습니다.

 

Nvidia (NASDAQ: NVDA), now best known for making cutting-edge chips capable of powering AI applications like ChatGPT, has seen its stock jump by 10 times since the beginning of 2023, making plenty of investors significantly richer. This month, it again became the world's most valuable company, with a market cap of more than $3.5 trillion.

 

현재 ChatGPT와 같은 AI 애플리케이션을 지원할 수 있는 첨단 칩을 제조하는 것으로 잘 알려진 Nvidia의 주가는 2023년 초 이후 10배 이상 급등하며 많은 투자자들에게 큰 부를 안겨주었습니다. 이달에는 다시 한번 전 세계에서 가장 가치 있는 기업으로 자리 잡으며 시가총액이 3.5조 달러를 넘어섰습니다.

 

Despite concerns that competition would bring it to heel or that the AI megatrend was inflating a bubble that would eventually burst, Nvidia has continued to deliver blowout results, and that pattern was on display once again in the fiscal 2025 third-quarter earnings report it delivered Wednesday.

 

경쟁이 Nvidia의 성장을 억제할 것이라는 우려나 AI 메가트렌드가 결국 붕괴할 거품을 일으키고 있다는 걱정에도 불구하고, Nvidia는 계속해서 놀라운 실적을 보여주고 있으며, 이는 수요일에 발표된 2025 회계연도 3분기 실적 보고서에서도 다시 한번 입증되었습니다.

 

Total revenue in the quarter jumped 94% year over year to $35.1 billion, topping the consensus estimate of $33.1 billion. The data center segment, where revenue jumped 112% to $30.8 billion, drove that growth, as demand for its graphics processing units (GPUs) continues to outstrip supply.

 

분기 총매출은 전년 대비 94% 증가한 351억 달러를 기록하며 컨센서스 예상치인 331억 달러를 상회했습니다. 이러한 성장은 데이터센터 부문이 주도했으며, 해당 부문의 매출은 112% 증가한 308억 달러를 기록했습니다. 이는 그래픽 처리 장치(GPU)에 대한 수요가 공급을 계속 초과하고 있기 때문입니다.

 

Profits also surged as the company continued to gain leverage on its operating expenses. On a generally accepted accounting principles (GAAP) basis, operating income jumped by 110% to $21.9 billion, and adjusted earnings per share surged from $0.40 to $0.81, ahead of the consensus estimate of $0.75.

 

회사는 운영비에 대한 지렛대를 계속 강화하며 이익도 급증했습니다. 일반적으로 인정된 회계 원칙(GAAP) 기준으로 영업이익은 110% 증가한 219억 달러를 기록했으며, 조정 주당순이익(EPS)은 0.40달러에서 0.81달러로 급등해 컨센서스 예상치인 0.75달러를 상회했습니다.

 

Nvidia is everywhere all at once

Never before in history has a company as big as Nvidia grown so fast. Remarkably, its 94% revenue growth was its slowest pace on a percentage basis in six quarters, but it's sustaining blistering growth rates for much longer than analysts had expected. The amount of revenue in dollar terms that it's adding each quarter is also increasing sequentially, so the real growth of the business is accelerating even as its percentage growth moderates.

 

Nvidia는 모든 곳에 존재합니다.

Nvidia만큼 큰 기업이 이렇게 빠르게 성장한 적은 역사상 한 번도 없었습니다. 놀랍게도 94%의 매출 성장률은 최근 6분기 중 가장 낮은 비율이었지만, 예상보다 훨씬 더 오래 폭발적인 성장률을 유지하고 있습니다. 또한 분기마다 추가되는 매출액(달러 기준)이 점진적으로 증가하고 있어, 비율 성장률이 다소 완화되고 있음에도 실제 사업 성장은 가속화되고 있습니다.

 

 

Earlier this year, some analysts were questioning whether the level of dominance Nvidia has established in the AI chip sector was sustainable. 

올해 초, 일부 애널리스트들은 Nvidia가 AI 칩 분야에서 구축한 지배적 위치가 지속 가능할지 의문을 제기했습니다.

 

Advanced Micro Devices and Intel have launched their own competing AI accelerators. However, they have struggled to make a dent in Nvidia's dominant market share.

 

 AMD와 인텔도 자체적인 경쟁 AI 가속기를 출시했지만, Nvidia의 압도적인 시장 점유율에 큰 영향을 주는 데 실패했습니다.

 

AMD disappointed the market with its latest earnings report and announced layoffs earlier this month, while Intel began a massive restructuring after its stock hit a 20-year low.

 

  AMD는 최근 실적 보고서에서 시장의 기대에 못 미쳤고 이달 초 구조조정을 발표했으며, 인텔은 주가가 20년 만에 최저치를 기록한 후 대대적인 구조조정에 착수했습니다.

 

At this point, the key constraint on Nvidia's growth is on the supply side, as CEO Jensen Huang recently said demand for its latest GPUs, built using its new Blackwell architecture, is "insane."

 

현재 Nvidia 성장의 주요 제약은 공급 측면에 있습니다. CEO 젠슨 황은 최근 새로운 블랙웰(Blackwell) 아키텍처를 기반으로 제작된 최신 GPU에 대한 수요가 "엄청나다(insane)"고 언급했습니다.

Describing demand for the Blackwell chips on the earnings call, CFO Colette Kress said, "Every customer is racing to be the first to market."

 

실적 발표 회의에서 블랙웰 칩에 대한 수요를 설명하며 CFO 콜렛 크레스는 "모든 고객이 시장에 가장 먼저 진출하기 위해 경쟁하고 있다"고 말했습니다.

 

Management stressed how broad Blackwell's reach is in terms of applications and customer base, and how vast its partner ecosystem is. "[A]lmost every company in the world seems to be involved in our supply chain," Huang said.

 

경영진은 블랙웰(Blackwell)의 응용 분야와 고객 기반이 얼마나 광범위한지, 그리고 파트너 생태계가 얼마나 방대한지를 강조했습니다. 젠슨 황은 "전 세계 거의 모든 회사가 우리 공급망에 관여하고 있는 것처럼 보인다"고 말했습니다.

 

Beyond the concerns that rivals could make headway against it, the other bearish case about Nvidia revolves around the idea of an "AI bubble." Some onlookers think that market demand for AI applications won't justify the massive capital expenditures on AI infrastructure that are fueling Nvidia's growth.

 

경쟁사들이 Nvidia에 도전할 수 있다는 우려를 넘어, Nvidia에 대한 또 다른 부정적 견해는 "AI 거품"이라는 개념에 초점이 맞춰져 있습니다. 일부 관찰자들은 AI 애플리케이션에 대한 시장 수요가 Nvidia의 성장을 뒷받침하고 있는 AI 인프라에 대한 대규모 자본 지출을 정당화하지 못할 것이라고 생각하고 있습니다.

 

However, when asked about it on the earnings call, Huang pushed back on the idea that AI is reaching scaling limitations, saying, "Our foundation model pre-training scaling is intact, and it's continuing." He also said that it was key for post-training and inference to scale in order for large language models and other AI models to become more capable.

 

그러나 실적 발표 회의에서 이에 대한 질문을 받았을 때, 황은 AI가 확장 한계에 도달했다는 주장에 반박하며 "우리의 기초 모델 사전 학습 확장은 여전히 건재하며 계속 진행 중이다"라고 말했습니다. 또한 대규모 언어 모델 및 기타 AI 모델이 더욱 강력해지려면 사후 학습(post-training)과 추론(inference)의 확장이 핵심이라고 언급했습니다.

 

 

Is Nvidia a buy?

After having successfully withstood competition from AMD and Intel, and delivering another blowout quarter, Nvidia looks unstoppable.

 

Nvidia는 매수할 만한 주식인가요?
AMD와 Intel의 경쟁을 성공적으로 견뎌내고 또다시 놀라운 분기 실적을 기록한 Nvidia는 이제 막을 수 없는 것처럼 보입니다.

 

Its guidance for the fourth quarter calls for another surge in revenue to $37.5 billion, up 70% from the quarter a year ago even as "demand greatly exceeds supply. Huang has described a vision for the future that has Nvidia's technology at the center of AI factories -- data centers tasked with powering artificial intelligence applications -- and companies of all stripes are racing to get to that future.

 

4분기 가이던스에 따르면 매출은 1년 전 같은 분기 대비 70% 증가한 375억 달러에 이를 것으로 예상되며, 이는 "수요가 공급을 크게 초과"하는 상황에서도 이루어지고 있습니다. 황은 미래 비전에 대해 Nvidia 기술이 AI 애플리케이션을 지원하는 데이터 센터, 즉 "AI 공장"의 중심에 설 것이라고 설명했으며, 모든 업종의 기업들이 그 미래에 도달하기 위해 경쟁하고 있다고 덧붙였습니다.

 

Nvidia's stock pulled back slightly in after-hours trading Wednesday, but that seemed to be more of a reflection of the stock's valuation and management's guidance. However, that misreads the business. Based on its run-rate EPS, the stock trades at a P/E ratio of 45, and its profits are likely to soar over the next year. Relative to its growth rate, the stock doesn't look overpriced.

 

Nvidia의 주가는 수요일 시간 외 거래에서 약간 하락했지만, 이는 주식의 평가 및 경영진의 가이던스에 대한 반영일 가능성이 큽니다. 그러나 이는 Nvidia 사업의 본질을 잘못 해석한 것입니다. 연간 주당순이익(EPS) 기준으로 Nvidia의 주가는 주가수익비율(P/E) 45배 수준에서 거래되고 있으며, 향후 1년 동안 이익이 급증할 가능성이 높습니다. 성장률에 비하면 주식이 과대평가된 것으로 보이지 않습니다.

 

Nvidia remains in the driver's seat of the AI revolution, and the stock continues to look like a screaming buy.

 

Nvidia는 여전히 AI 혁명의 주도권을 쥐고 있으며, 이 주식은 여전히 강력한 매수 대상으로 보입니다.